［棉花期货知识讲座之四］棉花期货套期保值使用原则

    套期保值是商品生产、经营和加工企业在 正常的经营条件下为抵消现货经营风险而使用的交易方法。无论商品的性质是属于农产品，还是工业品，都应采取适当的方法来避免可能产生的风险，这便是期货市场的一项非常有价值的经济功能。     套期保值交易同投机交易一样，在高度流动性的期货市场中，它是一门艺术，需要经验的积累，以及对一些重要参数的充分了解。尽管套期保值交易的原理非常简单，但在实际上要真正利用好套期保值交易却存在一定程度的困难。所以，套期保值交易者必须知道自己商品的特性、基差大小以及自己所操作市场的动态环境。套期保值交易的原则有：　     （１）记录有关价格资料或每周的基差，对级差的了解可帮助对给定的期货价格“地方化”。也就是说，它能表明，在某一地区里交割的现货商品在期货市场市价的多少，这个价格为期货市场价格减去基差。例如，在３月份，期货市场提供的５月份绿豆期货合约的价格为每张合约２８０００元，若知道在５月份期间的当地基差是１００元，可立即计算期货市场大概能够提供在５月份进行的绿豆商品期货交割的价格为每张合约２７９００元。更重要的是，基差能够表明什么时候该买，什么时候该卖。　     例如在标准的套期保值交易情况下，不管你对基差了解多少，进行套期保值交易比不采用套期保值交易会更有力。基差常被一些因素所影响，如农作物数量的多少及可利用储藏空间的大小。     （２）不应进行同方向的套期保值交易。从定义上看，套期保值交易是在期货市场与现货市场采取相反方向的交易行为，但有些时候套期保值交易者在商品价格上涨时必存投机的想法，本身在现货商品市场已经拥有现货，却又在期货市场中对同一商品期货采取买空策略，这就是著名的“德克萨斯套期保值”。此典故源于德克萨斯州的牧场主，在它的牧场已经拥有不少牛的情况下，必想牛的价格可能会上涨，在期货市场里又买空了一些生牛期货合约。如果市场价格真的上涨，这当然是非常好的交易，但事实上这并不算是套期保值交易，如果价格的走势与预期的相反，那么在期货市场上的损失及现货市场上的损失合起来，将是原来损失的两倍。虽然有些成功的企业是以此方法起家，但是一个套期保值者不应该在他的商品价格水平上作投机交易。对套期保值者而言，期货市场存在的最大价值，就是将风险转移给投机者。     (３）若存在积极的市场，可使用长久的套期保值交易　     一个长时间的套期保值交易是随着时间的推进而不断地操作下去，在套期保值交易者没有信心而踌躇不决时，必须限制一些存在于市场中可能有负的市场情况。因此，不必在１个月内将所有的现货商品在市场上卖空。这时可以进行换月交易的计划，只能以其原来月份的商品期货合约重新取代近期月份期货合约，那么就可连续不断地换月交易，这样可在自己控制的情况下，进行长久性的套期保值交易。　     （４）应将所有的交易商品套期保值　     如果手中拥有１００吨棉花，不要先尝试以５０吨的棉花商品作套期保值交易，留下５０吨的棉花看看市场的状况如何变化，再决定如何处置这剩下的５０吨棉āＲ幌钐灼诒Ｖ到灰准苹绻皇俏冉“踩模敲幢阌惺О艿奈Ｏ眨?可能处于折衷状态。对于上例而言，若棉花的价格下跌，所产生的损失无法以部分套期保值交易来抵消。在考虑一笔套期保值交易时，风险的大小是自己所拟定的，在自己的设定风险下，选择一个适当的市场价格进行套期保值交易，这是通向稳健的企业利润的途径。因此，在套期保值交易操作中，应对企业利润有高度 的敏感性，在适当的时机采取套期保值交易，观望犹豫最后必将危害到自己的利益。