面对聚酯原料下跌应理性看待

7月的聚酯原料行情一度承载了不少人士的希望，原本人们希望聚酯原料行情能够在7月 “轻舟越过万重山”，有效突破“8字头”这个阻力位，但所谓希望越大，失望也越大，7月行情已经过去一大半，其行情不仅没有在6月行情的基础上更进一步，相反却再度掉头下跌，如目前PTA内外盘实际成交价格分别下跌到了7550～7600元/吨、760～765美圆/吨，与7月1日实际成交价格比较，各自下跌了400元/吨、30-35美圆/吨；MEG实际成交价格分别下跌到了7600～7700元/吨、755～760美圆/吨，与7月1日实际价格比较，分别下跌了200元/吨、35～40美圆/吨。伴随聚酯原料价格的下跌，人们的心态也从7月前的看涨转变成了目前的看空，市场恐慌情绪开始在市场上抬头，贸易商不计成本出货的行为也开始在小范围内出现。 　　究竟是什么原因造成聚酯原料行情从6月的阳光灿烂变成目前的阴云密布呢？本轮聚酯原料行情下跌的原因固然可以列出很多，如纺织大环境不好，下游聚酯纤维产品行情下跌等，但笔者认为关键还是现货市场的无量交易所造成，而现货市场的无量则是因为聚酯工厂在合同货的博弈中占据一定上风所导致。大家可以回顾一下，由于5月份PTA的合同货价格相对比较低，而聚酯工厂当时的财务状况已经出现明显好转，不少聚酯工厂意识到在这个价格水平买进原料，将为自己以后的生产经营赢得主动，所以开始大批量履行合同货，有部分资金实力比较充足的聚酯工厂甚至一下子拿足两个月的合同货，这部分聚酯工厂目前的聚酯原料库存据称可以用到9月底。另外一些聚酯工厂虽然因为种种原因没有施展如此之大的采购手笔，但从其6-7月合同货的履行顺利看，其原料的储备也基本上可以用到8月份。而此间，因为现货行情与合同货比较根本没有竞争力，聚酯工厂对现货行情更多采取了“冷冻”的策略，现货市场交易因此显得十分低迷，现货行情更多的时候成了聚酯工厂打压后用来与供应商进行合同货谈判的工具，由此直接抑制了聚酯原料现货行情的上涨，甚至到现在演变成了聚酯原料行情下跌的罪魁祸首。 　　那么本轮聚酯原料行情会下跌到什么价格水平呢？我们不妨从目前影响聚酯原料的两个最主要的因素来进行分析： 　　一：现货市场的量能什么时候能够出现。这其实是一个现货市场价格与合同货价格的差距问题。较长一段时间来，如果合同货价格超过现货价格20-30美圆/吨，合同货的履行就将显得异常艰难，聚酯工厂将极力抵制，但反过来，如果现货价格超过合同货或者与合同货相差不大，聚酯工厂就会主动去履行合同货，而如果现货价格能够低于合同货价格20-30美圆/吨的话，聚酯工厂会进入现货市场展开采购，毕竟目前大多数聚酯工厂的原料采购分配比例还是三七开（现货三成，合同货七成）甚至四六开。而7月聚酯工厂的合同开证价格普遍在790-800美圆/吨，扣除供应商给予的10-20美圆/吨的回顾，大部分聚酯工厂的合同履行价格大约在770-780美圆/吨左右，如果按照上面合同货与现货行情差距达到20-30美圆/吨会吸引聚酯工厂的购买力这个市场经验看，本轮聚酯原料行情下跌到750美圆/吨或者更低一点，聚酯工厂将会进入市场展开采购，现货市场的交易量将会因此出现，对行情的支撑也会显现。从这点看，笔者认为750美圆/吨将是本轮行情下跌的一个有利的支撑点，如果下破这个水平，资金充裕者不妨逢低补仓。 　　二：“7.17萧山会议“对行情的影响。7月17日，22家聚酯工厂在萧山聚会，从会后传出的消息对聚酯原料行情看上去非常不利：拥有700万吨产能的22家聚酯工厂将暂缓原料采购。不可否认，以22家聚酯工厂PTA50.75万吨、MEG19.8万吨月均消耗量看，这个消息对聚酯原料的打压作用的确不容小视，但大家仔细观察一下22家聚酯工厂的组成，其中不乏一些工贸一体化的聚酯工厂，如果行情跌下去，这类聚酯工厂首先就将面临不小的损失，由此可见 “萧山会议”所传递的信息并不值得人们过多的担心。而在退一步看，此次“萧山会议”远没有2003年“2.25萧山会议”正式和严谨，2003年2月25日，国内21家聚酯工厂为了抵御过高的聚酯原料价格，在萧山组成了联盟，并且明确划出了聚酯原料采购的价格，对压制当时的聚酯原料价格的确起到了一定的作用，但遗憾地是这个组织没过多久就因为每家聚酯工厂的资金、生产背景以及经营理念等都不同而悄然瓦解。而这次的“萧山会议”，估计对聚酯原料的不利影响也只是短期的。 　　当然，除了上述原因，下游聚酯产品的低迷也对聚酯原料有负面作用。但下游聚酯产品更多地是跟着聚酯原料在变化，如果聚酯原料能够止跌，聚酯产品也将因此好转。而从聚酯原料自身成本进行分析，由于石油价格历史高位运行，聚酯原料的高成本已经无法摆脱，如亚洲PX八月合同倡导价昨天出笼，新日本石化NPCC报在870美元/吨CFR亚洲，埃克森美孚为900美元/吨CFR亚洲，而日本能源8月PX合同倡导价在900美元/吨CFR亚洲，三大公司均将合同报价高报在880-900美元/吨CFR亚洲，这样以来，PTA的8月合同价格也很可能在“8字头”出现，对PTA现货价格也将形成支撑。 　　通过以上的分析，目前的聚酯原料行情虽然处在下跌状态，但我们应该理性看待这种下跌，在聚酯工厂的负荷没有下降到3-4月份水平时，盲目的恐慌并不足取。