新旧棉接轨中蕴藏不确定因素

经过前期大幅持续的下跌，现货价格逐步回落至年度初的起点，在政府频频表示欲进行市场调控的情况下，棉价止跌企稳并有小幅反弹。后期棉价是继续反弹，还是再创低点？我们认为，8月份市场存在较多变数，但棉价必将与新年度接轨，后期棉价走势在很大程度上取决于对新棉价位的预期，同时天气状况、纺织行业运行及政策性因素也会对市场产生一系列影响。 一、8月份天气变化难料，而市场将看“老天爷”的“脸色”行事。 虽然目前棉花整体长势较好，丰收在望，部分地区新棉在8月底前就可能上市,但在棉花没有最后收获之前，“老天爷”的心情仍是后期供求形势和价格走向最大的不确定因素。天气变化不仅会影响新棉产量及上市时间，还会对市场心理产生一定影响。 二、去除天气变化的不确定性因素，新棉上市前期一段时间内，国内棉价将在利空因素主导下运行。对市场构成压力的主要因素表现在： 1、收购资金偏紧，新棉收购价格可能偏低。新年度棉花收购资金供给相对紧张，主要原因有以下三个方面：一是作为棉花收购主力军的棉花企业大面积亏损，自有资金匮乏；二是在近期偏紧的货币政策背景下，从农发行及商业银行获得收购资金的难度相应增大；三是市场预期新棉出现大幅上扬行情的可能性较小，新年度参与收购的社会资金可能较去年减少。在资金供给相对减少和棉花大量上市的情况下，棉花多、资金少的矛盾可能凸现，收购价格难以走高。 2、国际市场可能会对国内棉价走势产生一定压力。从目前情况看，美棉长势较好，近期美国农业部苗情报告中公布的各项技术指标均好于去年和近五年的平均水平，对纽约期货价格走势造成较大压力，导致近月合约连创新低。7月31日，纽约期货10月合约价格已跌至43.83美分，结合技术图形看，后期不乏有下探40美分的可能。7月30日，中国主港报价11月船期C/A SM1-1/8＂价格为54.50美分，折人民币11637元/吨，较目前国内棉价低千元以上，且在纽约期货走低的情况下仍有继续下滑的可能。而国内企业进口配额相对充裕，相对较低的外棉价格将对国内期、现货市场造成较大压力。 三、在利空因素主导市场的背景下，纺织行业及政府调控政策可能在棉价向下行过程中起到“止流阀”的作用。 1、纺织行业对后期棉价的影响将以利多为主。第一，纺织行业固定资产投资增速仍然较高(1-5月，纺织行业固定资产投资同比增幅38.95%)，产能处于较高水平且继续增长，8月份以后棉纱产量仍将保持较快增幅；第二，近期棉花与涤短价差已由6月份的4000元降至7月份的2500元左右，且价差仍有可能进一步缩小，后期纺织企业用棉比可能回升，棉花用量可能增加；第三，进入8月份以后，纺织旺季来临，纺织产品销势可能继续好转，在纱、布销售好转的情况下，纺织企业购棉可能相对活跃；第四，纺织品价格方面，目前32支纯棉纱价格与329级棉价差达7000元左右，即使后期因棉价处于弱势而导致棉纱价格继续走低，纱厂仍会有一定的利润空间。最后，纺织企业普遍不看好后期棉价走势，出现大量购棉的可能性较小，对棉价的拉动作用也相对较小。 2、政策性因素。虽然政府调控政策方式及时间有一定的不确定性，但其对市场的影响力还是偏向于利好的一面。从政府调控政策的取向来看，保护棉农利益及稳定棉花市场政府调控的出发点，在棉价持续下行的情况下，政府最有可能采取配额管理及吸储等实质性调控措施，在客观上起到“托市”的作用。 迫于新棉上市及外棉进口压力，国内现货价格背负较大的下行压力。同时，随着纺织旺季的临近，近期纺织企业用棉需求量可能有所增加，以及政府可能出台的利好政策，将在棉价下行过程中起到一定的支撑作用。在多方面因素的共同作用下，后期国内现货价格出现震荡下行探底的可能性较大，同时，后期天气变化的不确定性仍是市场中“最有分量”的因素。