2004/05年度国内棉花市场走势分析

来源：中国棉花网发布时间：2004-6-29 9:57:47

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本网曾提到2003/04年度国内棉花均价的合理价位在13500元／吨左右，尽管现在回头看，由于国内供应数量发生巨变，导致本年度国内棉价整体高位运行（截至6月25日，Cncotton A指数年度均价16748元／吨），远远超过了我们最初的预计，但从4月份以来的国内棉花价格走势看，过高的购进成本依然让相当数量的国内棉花经营企业和纺织企业品尝到了“苦果”的滋味。从当前形势分析，2004/05新棉花年度，国内棉价很可能呈现低开高走的变化轨迹。

一、从产销存预测分析，2004/05年度国内棉花收购价格将回归至理性区域

1、年度后期市场大势已发生逆转，棉花市场“供大于求”格局初步形成。纵观国内棉花市场形势变化，前期卖方市场转为后期买方市场，纺织企业少存一个月，棉麻企业就多存一个月，一反一复，致使国内棉花供需之间展现出“供大于求”100万吨的市场表象，由此直接导致国内棉花市场价格自4月份以来持续下跌。6月1日郑棉期货上市后，高开低走、不断走低的市场价格走势，反映出市场人士对年度后期棉花市场的悲观心理。目前形势分析，如无重大利多政策和消息，棉花市场低迷的走势有可能会持续到新棉上市，并对新年度棉花收购价格产生一定的打压作用。

2、今年植棉面积增加，国内棉花供应情况相对乐观。在本年度国内棉花市场可以实现供求基本平衡，降低了新年度棉花供应压力的前提下，如果7－9月天气状况正常，2004年棉花产量有可能创历史新高。据本网5月份对全国15个产棉省(区)170多个县（市、兵团团场）的8397家农户的棉花生产情况抽样调查预测，正常气候条件下，2004/05年度国内棉花产量有望创建国以来的新高，达到660万吨左右，这是新棉花年度初期棉花价格低位运行的重要因素之一。

3、受国家宏观调控政策滞后性和持续性影响，新棉收购资金偏紧的问题可能困扰棉花市场。据本网近期调查，国内58家经营公司棉花平均库存成本为17100元/吨，其中12%的企业成本超过18000元；38%的企业成本在17000-18000元之间。有库存的棉花经营企业和相当一部分民营企业均出现亏损，影响了贷款回笼，目前超过半数的农发行资金没有回笼，商业银行控制贷款规模的政策将会持续执行，这无疑增加了保证棉花收购资金供应的难度。从资金面分析，新年度棉花收购秩序有望改善，2003年度争收抢购棉花资源的现象将有所缓解，如果棉花丰产，收棉资金不能有效保证，新棉花年度甚至可能出现企业收购不积极，农民卖棉难的问题。

4、粮棉比价将有所改变。今夏，北方小麦价格大致为1.40元/公斤，按照1：9的粮棉比价计算，国内棉花平均收购价在12600元/吨，工商交接价格在13600元／吨左右。目前国内现货和郑棉期货的走势也显示，本年度后期市场价格正表现与新花价格接轨的趋势。

5、国际市场价格走势将抑制新年度国内棉价上扬。这可以从两个方面判断：1、根据ICAC在6月份发布的报告，2004/05年度全球产量2205万吨，消费量2134万吨，期末库存增至862万吨，库存消费比增至40.39%。而1990/91年度以来全球棉花库存消费比（ICAC统计，含中国）为32.57%，年度均价67.47美分／磅,约合人民币14400元／吨，从历史经验判断，新年度国际棉花市场价格不会很高。由此ICAC预测，Cotlook年度均价65美分／磅，相当于人民币13800元／吨（以一般贸易完税价计）。2、Cotlook A新花指数从4月5日推出，到6月25日平均为66.74美分/磅，折合人民币约14200元/吨，而6月23日的新花指数更达到发布以来的最低，59.20美分／磅。这从一个侧面表明，国际市场对下年度市场的判断比较谨慎，受库存增加等原因的影响，下年度国际棉花价格可能保持低位运行，这对国内棉花市场，特别是新花上市将构成潜在影响。

综合考虑以上因素，我们判断，新年度棉花收购价格在13000元以下的可能性较大。但由于本年度国内期末库存依然维持很低的水平，加之2005年存有纺织品出口配额取消的利好因素，我国棉纺织业生产规模仍然较大，全年纺纱产量依然保持持续增长，在可能出现供求缺口的预期下，预计2004/05年度国内棉花市场整体走势将低开高走，但何时出现上扬行情，还要依据影响国内市场各种因素综合判断，其中政策性因素是不可忽视的重要内容，并有可能成为新年度棉花市场格局发生重大转变的最直接诱因，需要业界人士密切关注。

二、国内外产销存预测

据海关数字，到5月份，本年度累计进口151万吨（5月份国内进口棉花22.7万吨，海关尚未公开此数字）。从近期美棉装运量看，后两月到港数量仍将保持较高水平，按6月份进口25万吨，7、8月份各进口5万吨计，年度进口量约190万吨。纺织用棉方面，到5月份，年度纱产量累计734万吨，同比增长12.88%。按10%的增幅计算，2003/04年度社会纺纱产量约1000万吨，考虑到年度棉价与化纤价差较大，配棉比例下调，年度纺织用棉量在670万吨左右，加上30万吨的其它用棉量，年度国内棉花需求约在700万吨。库存消费比为19%。

关于2004/05年度国内产销存预测。据国家棉花市场监测系统5月份对15个省区农户抽样调查显示，2004年度全国棉花种植面积达8890万亩，较上年度增长16.02％。按照平均单产75公斤匡算，产量将达到660万吨；纺纱产量按照在2003/04年度基础上增加5%，，2004/05年度国内棉花消费需求745万吨，进口100万吨，期末库存为152万吨，2004/05年度期末库存消费比19.33%，略高于2003/04年度。

CNCotton国内产销存预测（6月27日）单位：万吨

年度	期初库存	产量	进口	总需求	出口	期末库存	库存消费比%
2001/02	308	532	12	583	9	260	43.92%
2002/03	260	492	72	647	15	162	24.47%
2003/04	162	487	190	700	4	135	19.17%
2004/05	135	660	100	745	5	145	19.33%

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