2003/04年度国内棉花市场回顾与分析

2003/04年度国内棉花市场经历了大幅上涨和持续下跌的过程，特别是2004年3月以来，国内棉花市场价格持续下调，5月中旬电子撮合连续数个交易日跌停，目前Cncotton A指数（国内328级棉花成交价）已跌至14305元/吨，较三月初17845元/吨下跌了3540元，跌幅19.8%。这种市场形势与供求趋紧，略有缺口的市场预期背道而驰，分析认为，受宏观调控政策，以及国内纺织市场变化影响，2003／04年度棉花市场供求形势已经发生变化。 一、2003/04年度国内棉价走势回顾 2003/04年度国内现货市场棉价走势可分为三个阶段。 第一阶段：价格攀升期（2003年9月初至2003年10月底）。此阶段，由于国内棉花大幅减产，新年度期初库存不足，纺织企业库存水平低，籽棉收购价格居高不下等因素导致棉价快速攀升。Cncotton A指数由9月1日的13003元/吨涨至11月1日的17860元/吨，上涨4857元/吨，涨幅37.35%。期间，全国棉花交易市场老商品棉竞卖价格和电子撮合交易价格迅速走高。与此同时，国际市场纽约期货价格也一路攀升，10月底达到年度高点86美分/磅。 第二阶段：高位盘整期（2003年12月到2004年2月底）。在年度供给不足的预期下，国内市场保持高位盘整格局，企业对后市棉价走势充满信心。此阶段棉商囤货现象较为普遍，但12月份以后进口棉大量到港，国内棉价已出现小幅回落迹象。纽约期货价格在此阶段则呈波动下滑走势。 第三阶段：快速下滑期（2004年3月初到目前）。年后国内价格没有出现年前预期的大幅上扬的行情，市场信心受挫，期间大量的外棉到港在很大程度上替代了用棉企业在国内的采购，纺织企业观望，资金紧张，买涨不买落。国内市场供应充裕，现货价格大幅下滑。特别是进入5月份以来，撮合价格连续半月大幅下滑，现货市场信心全无，抛售之风盛行，国内棉价加速下跌。到6月28日，Cncotton　A指数跌至14305元/吨，较年度最高点下跌3540元，跌幅19.8%。与国内棉价大幅下滑相对应，国际市场价格则相对稳定。 二、原因分析 造成国内棉价大幅变化的原因，我们分析有以下几点： 1、宏观紧缩政策抑制经济过热，国内经济进入“调整期” 今年一季度，国内固定资产投资同比增长43%，过热的投资需求，使中国经济出现局部过热，“煤电油运”等能源瓶颈问题突出。去年下半年以来，国家宏观调控部门不断出台抑制经济过热的产业政策、货币政策：一是提高钢铁、电解铝、水泥和房地产四大行业在建项目的投资资本金比例，钢铁由25%提高至40%及以上，其它行业由20%提至35%及以上；二是人民银行从4月25日起，再次上调存款准备金率，由原来的7%提高到7.5%；三是国家银监委明令各地银行严格控制贷款发放，加大资金回笼的力度；四是国家发改委等部门列出了《当前部分行业制止低水平重复建设目录》，包括纺织行业在内的九大行业被列入限制类目录，企业信贷严格受控。所有这些宏观调控措施和政策，无不显现出国家抑制投资过快增长，保持经济平稳发展的强烈意图。 从农产品领域来看，国家采取宏观调控措施以来，已取得初步成效，与3月份相比，小麦、玉米、大豆等大类农产品，价格都出现了不同幅度的下调。3月初，国内普通小麦市场价格为1750元/吨，目前已降至1600元/吨以下；大连大豆3月份以来市场交易价格也出现了两位数以上的降幅。棉花作为农产品中的一类重要商品，价格出现一定幅度的下调，属情理中事。 2、资金紧缺造成国内棉花市场有效需求不足 受适度从紧的货币政策影响，2004年国有商业银行和非银行金融机构普遍严格控制贷款规模，紧缩银根，企业贷款变得非常困难，很多纺织企业因缺乏资金运营受到严重影响。60天以上远期信用证开立困难，进口棉大量积压港口而不能入关。我们在四川等地调查了解，不少国有企业因缺乏流动资金而被迫停机。重庆某纺织企业告诉我们，他们工厂只有一天的棉花库存，随时面临停产。据我们了解，像这样的情况在内地（河南、湖北、四川、陕西等省）均有反映。就连生产经营状况相对较好的江苏和山东两省纺织企业也受到资金问题的困扰。张家港保税区某贸易有限公司总经理反映，张家港市不少民营棉纺企业棉花供应已断档，每周停机时间平均增加了一天。而同时，农发行和商业银行普遍加大资金回笼力度，全国棉花交易市场4月29日暂停办理仓单质押贷款业务，无疑对棉花经营企业构成压力，很多经营企业库存棉花急于出手而不惜杀价销售。河北省沧州市一些民营轧花厂老板反映，春节后收购的棉花成本价在16500元左右（统花），而目前这一地区的棉价不足15000元；而此前高价位购进的棉花亏损幅度则更大，为此一些企业打出“少赔就是赚”的口号，加紧棉花销售，甚至出现赊销的现象。据中国棉花协会了解，山东、湖北、浙江等省棉花企业销售只能收到现款的50％左右，一些纺织企业拖欠货款少则一个月，多则两个月。在棉纺企业资金缺乏、棉花经营企业抛售压力增大的双重打压下，国内棉花价格无可逆转地大幅下挫。 3、能源瓶颈制约作用愈加明显，纺织成本普遍提高 今年一季度，24个省区市拉闸限电，能源瓶颈问题突显。浙江省和苏南地区是电荒的重灾区，纺织企业“开四停三”的现象非常普遍。随着夏季的到来，电力紧缺的问题将愈加突出。多数纺织企业使用柴油自行发电，吨纱的用电成本比电网供电普遍提高400-600元。5月，交通部等7部委联合开展公路车辆超载超限治理，企业物流费用普遍提高，吨公里运费普遍上涨0.10-0.20元。湖北襄棉集团负责人反映，从湖北襄阳到广州每车的公路运费提高了400元左右。受国际市场油价大幅上涨影响，5月中旬全国各地普遍上调了柴油价格，0号柴油零售中准价每吨上调280元，无形中又增加了企业的成本开支。山东省滨州、潍坊、昌邑等地企业反映，当地纺织企业运输成本平均上涨30%左右，打击超载超限力度大的地区运输成本出现翻番。目前山东大部分企业运费较前期上涨0.15-0.20元/吨·公里，维持在0.3-0.4元/吨·公里。按此计算，一辆装载10吨（正常装载量）棉纱的车皮行程500公里，每吨纱成本将增加百元左右。 4、下游市场销售不畅，国内有效需求不足 4月以来国内纺织市场销售状况持续疲软，除个别应季商品外，多数纺织品销售不温不火，价格持续小幅回落。6月9日一周，浙江盛泽嘉兴纺织市场32S普梳纱主体价格21800元／吨，较5月底下跌了700元，纯棉精梳纱价格普遍下跌近千元。 纺织企业库存积压严重，据我们对河南、江苏、山东等7家以内销为主的纺织企业电话调查情况看，所有企业反映二季度产成品库存增加，库存少则20天左右，多的达到2个月以上。有的企业表示纯棉纱销售形势好于涤棉纱，但下游织厂杀价过低，销售处于微亏状况。 以328级棉纺32S纯棉普梳纱的生产成本为例，费用开支相对较少的棉纺企业出厂成本在21600元左右，徘徊在亏损的边缘。 随着气候温度的不断上升，棉花消费在七、八月份将进入需求淡季。不少棉纺企业为降低自身的生产成本，要检修相关的生产设备，部分职工要轮流休假。一部分企业由于近期拿不到需求订单，在棉花和深加工产品市场价格不断下调的市场形势下，一时吃不准下一步国内市场的变化趋势，因而不敢贸然开机生产，以等待观望的态度作为目前市场形势下的经营对策。所有这些，无疑减少了棉花的需求量。 5、纺织品出口退税政策效能显现，初级产品出口受挫 2003年11月份，国家出台了纺织品出口退税率下调的政策，退税率由原来的17%下调至13%，且退税额的25%由出口企业地方财政负担，这一政策的调整，致使出口企业的收益大幅减少。以32S棉纱为例，退税率下调4个百分点，出口企业每吨棉纱就减少收益900元左右，如果地方财政负担的25%不能退的话，纺织出口企业又要减少3个多百分点的收益，即每吨700多元。如此幅度的政策调整，致使国内纺织品在国际市场上的竞争力明显下降。自今年1月份出口退税政策效能显现以来，纺织品出口数量明显下降，特别是广交会以后，纺织企业的外单产品明显减少。 尽管2003年以来全国纺织服装进出口额同比继续保持高增长，但初级棉纺织品进出口自3月后出现明显回落迹象。4月，棉纱进口同比下降3.86％；出口更是下降了20.06％，为2002年6月以来首次负增长。当月，棉布出口连续4个月同比下降，出口形势不容乐观。 宁波市纺织品进出口增幅曾连续5年高于全国水平，而今年2月份，该市仅出口7.14亿美元，低于进口31万美元，出口额比2003年12月少了近一半，是近两年来出口绝对额最低的月份。形成这一结局的主要原因：出口退税政策调整对宁波地方财政压力很大，在一定程度上动摇了地方政府对出口的支持态度。 6、与棉花替代产品的差价过大，抑制了棉花的有效需求 正常情况下，棉花与其主要替代产品涤纶短纤维间的差价大致在20%左右。如果棉花价格比涤纶短纤维的价格高20%以上，有一部分市场需求将会转向涤纶纤维；如果棉花价格比涤纶短纤维的价格高10%以下，涤纶短纤的一部分市场需求将会转向棉花。而即便在棉价不断走低的5月份，国内棉花价格16500元/吨左右，涤纶短纤维价格为10300元/吨，仍然大于正常价差。据国家棉花监测系统对部分纺织企业调查结果显示，有相当纺织企业为降低生产成本而大大增加化纤使用比例，某40万锭生产能力的纺织企业正常用棉比例在70%以上，而当前用棉比例只有30%。过高的差价导致涤纶短纤维需求增加，棉花需求自然就要减少，而需求减少，价格自然需要向下调整。 此外，进口棉集中到港，国内棉花资源供应短期相对宽裕，国际市场现货价格长期低于国内，以及买涨不买落等心态也多少抑制了国内棉花消费，造成价格向下调整。