棉花期货出师空头得意 受现货市场滞后约束

棉花需求有80万～90万吨的缺口，但许多涉棉企业贷款受阻，出现大面积抛售棉花存货现象，近期市场供大于求　 　　棉花期货6月在郑州商品交易所上市交易以来，价格总体走低，成交清淡，投资者持观望态度，连涉棉企业的参与兴趣也并不高。 　　近日，中国农业发展银行(简称农发行)发布紧急通知，强调在农发行取得贷款的棉花企业目前一律不准进入期货市场，使本已清淡的棉花期市雪上加霜。 　　这一《通知》依据的是国务院1999年发布的《期货交易管理暂行条例》，其中第47条规定：任何单位或个人不得使用信贷资金、财政资金进行期货交易，金融机构不得为期货交易提供融资或担保。 　　农发行并要求有关银行尽快查清辖内是否有开户棉花企业已进入期货交易市场；若有，则立即采取措施令他们尽快退出市场。 　　“一刀切”的不同理解 　　农发行人士解释，目前在农发行获得贷款的棉花企业，大部分棉花库存都属利用贷款形成。这些企业自有资金有限，内控机制还不健全，缺乏期货专业知识和人才，对参与棉花期货套期保值的风险管理和控制还缺乏保障措施。此外，目前参与期货交易的涉棉企业资金是信贷资金还是自有资金，在现有的监管措施下很难区分。为信贷资金安全，银行只能采取类似“一刀切”的方法。 　　中航期货经纪公司的周林认为，农发行的这项政策出于担心涉棉企业利用银行资金，在期货市场上变相投机，这对那些不太了解期货市场的涉棉企业是一种关注。 　　中国棉花协会秘书长高芳对《财经时报》说，农发行的做法“可以理解”。当前，绝大多数棉花企业经营状况不良的确是事实。有的企业改制仍在进行中，而他们大多数都有农发行贷款。近几年棉花市场形势及经营状况经常大起大落，贷款安全性问题备受关注。 　　据介绍，2003年全国棉花收购资金中，农发行贷款资金大概占20%左右。现在囤积在流通企业以及纺织企业的高价棉，其资金来源主要是农发行贷款。 　　由于国际市场和近期国内宏观调控的影响，目前现货市场的棉花价格一路下跌，部分棉花企业已经发生亏损。如果这些企业再贸然进入期市，将造成更大的风险。 　　不过，很多涉棉企业对农发行的行为颇有意见，认为银行控制信贷风险可以理解，但不能简单地搞“一刀切”；应让自有资金较充裕、经营理念较先进的企业参与套期保值；自有资金较少、经营困难的企业可暂缓一步。 　　受会员企业的委托，中国棉花协会就此与农发行进行了交涉，但没有结果。农发行表示，他们正在和各方协调，争取找到合适的解决方式。 　　棉花期货“出师不利” 　　棉花期货推出后，市场交易清淡，棉花现货市场的情况同样低迷。 　　从综合数据看，棉花需求有80万～90万吨的缺口。但当前国家对纺织行业实行宏观调控政策，许多涉棉企业贷款受阻，出现大面积抛售棉花存货的现象，使近期市场供大于求。涉棉企业预期今后价格还会继续低迷，他们大多做空，导致期价一路下跌，形成了新一轮市场价格失真。 　　业内人士担心，这种趋势可能影响今年新棉上市的价格，使农民收入降低；纺织企业在失去信贷资金后，新的“三角债”也可能形成。而棉花现货市场不稳定，除国家宏观调控政策，进出口权限至今未能放开等也是重要因素。中国棉花市场已开放3年，但进出口权限至今未能放开。 　　从农发行、郑商所获悉，有关限制信贷资金入市的具体操作方法尚未明确。实际上，《通知》并非完全禁止涉棉企业进入期市，例如，涉棉企业参与套期保值被允许，但要受放贷银行的严格监管。因此，很多企业目前还没有撤销在期货公司开立的账户。 　　中期公司郑州营业部总经理陈健飞认为，期市的活跃需要时间，也许3个月，也许半年。目前的市场低迷不会弱化棉花期货上市的意义。目前国内有3万多家涉棉企业，随着期货市场的发展，现货市场的市场化程度逐步提高，棉花经营企业将在半年至一年内面临重新洗牌。一些竞争力弱、经营状态差的企业将被市场淘汰。