棉花期货：寻找价格平衡点

郑州商品交易所棉花一号合约上市三日以来，价格连续大幅下跌，成交十分稀少。周四CF0411合约下跌685点，以13630收盘，成交2432手，持仓1198手。从盘面上看，与上市头两天的单边持续下跌不同，周四CF0411合约低开，早盘冲高回落之后，盘中走势震荡。这是否意味着，棉花合约上市以来，市场已经开始寻找到了平衡点了呢？ 　　我们认为，无论从国际国内棉花市场的基本面，还是从纽约棉花交易所期价走势的技术面来看，郑州期棉目前都无法吸引市场多头大量介入。换言之，棉花合约仍需继续寻找价格平衡点。 　　今年国内棉花将增种增收 　　根据中棉所、全国优质棉花基地科技服务项目组和中国优质棉网在5月春播春栽基本结束后，对15个省市区进行的定点定户调查后所发布今年春棉播种面积和产量预测报告看,由于去年棉花的严重减产造成棉花价格的高涨，今年广大棉农的种棉积极性大大提高，全国棉花播种总面积将达到8564万亩，较去年扩大844万亩，增幅达到10.9%。产量方面，如果中后期气候正常，不出现持续性的大的自然灾害，且秋季降温慢，霜期推后，可按前3年平均单产71千克/亩推算，预计总产610万吨，比去年总产487万吨，增幅为25%左右。 　　目前郑州商品交易所上市的棉花合约的品种从11月开始，那时北半球的棉花将会全面上市，所以作为世界棉花的第一生产大国，中国棉花产量的大量增加对远期合约构成了长期的压力。 　　期货价格并未严重超跌 　　今年3、4月份，国际国内商品期货市场的各个品种都结束了长期的牛市，大幅下跌，经过全面严重超跌后才大幅反弹。从目前CF0411合约13630的价格来看，仍然比纽约棉花交易所现货月合约期价的进口完税价12795元/吨高800至900元。就算国内市场棉花对纽约棉花具有质量升水的话，目前国内市场的期货价格应该还有一定的下跌空间。 　　国际棉价将继续下跌 　　纽约棉花交易所的期货价格是目前世界上预测棉花价格变动趋势的权威价格，尽管郑州商品交易所目前挂牌的棉花一号合约不允许进口棉花进行交割，但美国是中国棉花进口的主要国家，其价格对国内市场的指导意义还是很强的。 　　从纽约棉花的周连续图看，4月底到5月中旬纽约棉花期价在60美分/磅的重要技术关口受阻反弹，而6月2日纽约棉花7约合约大幅下挫8.5美分，57.55美分的收盘价有效的击穿了4月底59美分的前期低点，代表中期趋势的20日均线对期价构成了较大的压制。而最近的下方支撑分别在54美分和50美分，其中50美分的整数位正好是纽约棉花从2001年11月开始时上涨以来的0.618回调位。所以我们认为纽约棉花近期的强支撑将会在50美分一线。纽约棉花可能从该位走出一波反弹行情，而目前，仍有一定的下跌空间。 　　期棉投资魅力将显 　　由于棉花具有适合作为期货品种的特点，在中国开展棉花期货将会成为农产品期货中最具魅力的品种之一。首先，我国是世界第一大棉花生产国和消费国，棉花的价值量相对较大，在国内主要农产品中居于第四位。同时，我国也是世界纺织品第一大出口国，纺织行业对于棉花的依赖程度超过60%，在我国开展棉花期货，套保的基础是非常雄厚的。其次，根据我们对2000年以来小麦、棉花、大豆、玉米的现货价格的数据分析结果，棉花是四个品种中价格波动率最大的品种，棉花品种的高波动性将会为投资者创造更丰富的投资机会。 　　但是，在国内投资者习惯做多的情况下，新品种的上市活跃必须要有一段多头行情配合，才能吸引到投机资金的入场。我们相信，随着投资者对棉花期货的了解程度加深，郑州棉花期价寻找到平衡点之后，在一定基本面的配合下，棉花期货的交易会活跃起来，棉花期货的投资魅力也将会很快显现。