郑商所详解棉花期货合约：十点不同与十六项注意

即将在郑商所上市的棉花期货合约有着突出的自身特性。郑商所有关负责人日前在接受本报专访时，以郑商所现上市品种小麦期货为参照，对比了棉花期货与小麦期货的10点不同，并详细讲解了棉花期货交割制度以及仓单管理办法中值得注意的16个问题。 记者：与郑商所现上市品种小麦期货合约相比，即将上市的棉花期货合约有哪些不同? 郑商所有关负责人：棉花期货在我国是一个全新的期货品种，具有突出的品种特性。棉花与小麦期货合约的不同之处可归纳为10个方面： 一是合约分类不同。小麦是按品质不同分为硬麦和强麦两个合约；棉花是按地域不同分为两个合约，同时设计了内地和新疆两个棉花期货合约。 二是交易和计量单位不同。小麦每手10吨，棉花每手5吨；小麦是净重，棉花是公定重量。 三是最小变动价位不同。小麦最小变动价位1元/吨，棉花为5元/吨。 四是价幅不同。小麦是±3％，棉花是±4％。 五是合约交割月份不同。小麦是单月交割，棉花是除2月外的每月交割。 六是最后交易日不同。小麦为交割月份的倒数第七个交易日，棉花为交割月份的正数第十个交易日。 七是交割形式不同。小麦是滚动交割；棉花是一次性交割，即交割月的第12个交易日第十个交易日下午收市后配对，十一日为通知日，十二日为交割日。 八是交割品级不同。小麦是国标二等，棉花是国标328B（一号棉合约）和国标228B（二号棉合约）。 九是交易手续费不同。小麦每手2元，棉花每手8元。 十是交易代码不同。小麦是WT、WS；棉花是CF、CS。 记者：棉花期货的交割细则以及仓单管理办法也突出了这一品种的特点，其中有哪些需要特别注意的？ 郑商所有关负责人：可以概括地将交割细则以及仓单管理各列出八项需要注意的事项，供投资者在实践中熟悉掌握。 交割细则中需要注意的有： 一、投资者持仓量不是交割单位整数倍部分的持仓不允许交割。细则规定交割单位为20吨（4手），每批棉花公定重量为20±0.5吨，且抽样总包数中含异性纤维包数在10％（含10％，4舍5入）以内，可用于期货交割。自进入交割月第一个交易日起，会员应当将不允许交割的投资者在交割月份的持仓予以平仓，最后交易日结束后仍未平仓的，则按照交割违约处理。交割违约方应向守约方支付货款金额13％的违约补偿金。 二、配对原则是“数量取整，时间优先”。首先是将不是4的整数倍的去掉，其次是数量取大，尽可能将同一轧花厂同一质量标准的棉花集中交割。 三、交割结算价是期货合约自进入交割月第一个交易日起至最后交易日所有结算价格的加权平均价。 四、关于替代品及升贴水的有关规定。 五、交割棉的主体品级。GB1103－1999规定把一个检验批比例占80％及以上的品级定为主体品级。只有有主体品级的棉花才能交割；一个交割批的棉花按主体品级计价；长度按平均长度计算。 六、交割费用的有关规定。 七、时间贴水。N年产的锯齿细绒白棉从N＋1年8月合约起每月增加贴水100元/吨，交割结算时随货款一并结算。 八、重量溢短。交易所制定溢短价格，每年公布一次。 仓单管理办法中需要注意的是： 一、交割预报定金30元/吨。 二、仓单注册程序。交割预报—入库验收—质量检验—指定交割仓库申请注册—交易所办理注册手续。 三、仓单在所有交割库中通用。根据检验证书出具的日期，注册的标准仓单分为两类：C1类为N年生产的、检验证书出具日期在N年12月31日（含该日）之前的棉花注册的标准仓单，C1类标准仓单的有效期至N＋1年8月份的最后一个工作日，逾期交易者可重新检验，若仍合格可转为C2类仓单；C2类为N年生产的、检验证书出具日期在N年12月31日（不含该日）之后的棉花注册的标准仓单，C2类标准仓单的有效期至N＋1年12月份的最后一个工作日。N年生产的仓单N＋1年注销后不可再交割。 四、进口棉暂不允许替代交割。 五、棉花仓单注册纳入国家公检体系。入库时公检，如合格免费，否则交公检费；公检有效期内重新检验则须交费；异议期公检的，由提出方先垫付检验费，若合格，费用由对方支付，否则由提出方支付。 六、指定交割仓库的发货时限。指定交割仓库不能在规定时间内（汽车、船舶10日，火车20日）发出货物的，不得再收取其后的仓储费。逾期（10个工作日）未办提货手续的，按现货提货单处理，指定交割仓库不再保证全部棉花质量符合期货标准。 七、自然变异责任。因自然变异造成品级下降未超过一个品级的，由标准仓单持有人承担。指定交割仓库承担变异超过一个品级以上部分的品级差价损失，差价的计算根据交易所规定的品级之间升贴水标准执行，降至四级以下部分的品级之间的差价按800元/吨执行。 八、棉花出库过程中，发现有崩包的棉花，指定交割仓库应免费回包。 记者：投资者参与棉花期货交易还应注意哪些问题? 郑商所有关负责人：棉花期货在我国是一个全新的期货品种，投资者在参与棉花期货交易之前，应该对棉花品种本身、棉花期货合约以及交易、交割规则有一个全面的了解。棉花期货价格的波动，无论是绝对数还是相对波幅，都要大于小麦期货，因此在棉花期货的风险控制管理办法中，在保证金、涨跌停板、限仓等方面，都与小麦期货有所不同。另外，为了引导涉棉企业参与套期保值业务，中国证监会下发了《国有涉棉企业期货套期保值业务管理制度指引》，郑商所也制定了实施《指引》的相关规定，涉棉企业要认真学习套期保值知识，明确自己参与棉花期货交易的目的，利用期货市场进行套期保值，减少现货价格波动造成的不利影响，提高经济效益。