美盘收小阳线，整体维持震荡。美国国债收益率继续攀升，投资者评估全球PMI数据以及企业财报，美股商品普跌。美棉晚间时段下跌后，尾盘快速反弹，收回跌幅，收于小阳线，整体在前日区间内波动，12月收85.74涨7点，整体仍维持震荡格局。仓单继续大幅下降，目前降至5.7万吨。

　　8月起暂免部分小微企业两税。国务院周三表示，从今年8月1日起，对小微企业中月销售额不超过人民币2万元的增值税小规模纳税人和营业税纳税人，暂免征收增值税和营业税。此举旨在营造更加公平的商业环境和支持就业。国务院称，小微企业数量众多，绝大多数为民营企业，对推动经济发展、促进市场繁荣、不断扩大就业发挥着重要作用。

　　下年度长绒棉减产。在2013棉花展望论坛上，新疆农一师棉麻公司总经理李成就新疆表示，2012/13年度新疆长绒棉种植面积57万亩，产量6万吨左右；2013/14年度，预计疆内长绒棉种植面积40万亩，预计产量3.5万吨。长绒棉主产区阿瓦提预计2013年度种植面积不足30万亩，近期阿瓦提降水偏多，不利于棉花顶部成桃。

　　预期兵团产量150万吨。新疆兵团棉麻公司总经理梁东亚表示，2013/14年度兵团计划播种面积780万亩，实际播种面积880万亩，其中机采棉种植面积520万亩，占到种植面积的六成。从春播来看，总体条件不错，但雨水较去年偏多，对于下年度棉花产量和质量会略有影响，预计兵团产量150万吨左右。

　　印度已收购563万吨棉花。印度国有棉花公司（CCI）统计，截至7月21日，2012/13年度印度全国籽棉收购量折皮棉563万吨，较去年同期（572万吨）减少约1.5%。24日，印度S-6棉轧花厂提货价90.8美分/磅，美元价跌0.3美分；旁遮普邦J-34价格94美分/磅。

　　抛储总成交334万吨。25日计划抛储25.6万吨，成交3.26万吨，成交比例12.7%其中2011年度国产棉花成交6177吨，2012年度国产棉花成交2.64万吨，当日没有推出进口棉。总成交334万吨，总成交比例23.98%。其中进口棉累计成交79.8万吨，5月6号至今累计成交2011年度进口棉68.6万吨。

　　郑棉稳步走高。25日，309合约继续高位震荡，最高触及21000一线；401合约走势偏强，高开震荡，再次回到前期区间，目前在2万关口附近；405走势较弱，连续收于阴线，1-5价差扩大。

　　1309收于20990，涨90点，1401收于19980，涨20点；1405合约收于19185，跌25。当日总成交3.59万手，增加1.38万手，持仓9.8万手，增加2064手。

　　截至7月25日，郑商所新棉仓单202张（8080吨），不变，有效预报37张，不变。

　　抛储将于7月底结束，目前总成交334万吨。下游全棉纱价格仍然疲软，成交清淡。据悉除了搭售的配额外，近期还将增发一批加工贸易配额。

　　收储细则仍未公布，目前官方仍在讨论当中，表明政各方争议较大。由于本年度收储的不少地产棉质量较差，纺企对接拍到的棉花不满意，整体而言指责之声较多。但不限量收储已经进行了两年，且收储公告已经发布，国家在各方压力下也面临抉择，也是细则迟迟不能出台的原因。

　　单基本面而言，并不支撑棉价上涨，但半年多来，期货多个合约连续逼仓，收储导致期货走势早已脱离基本面，也是大量资金撤离、成交低迷的原因。就主力401合约而言，今年1月底到现在大部分时间的实际波动区间在200点以内。由于收储价20400，如果价格过早涨至2万上方，做空者担心有棉商套保卖压；而考虑到本年度收储导致多个合约出现无仓单的情况，做空者担心被逼仓。因此价格上下两难。

　　因此，投资者都在等待棉花政策的明朗，棉花政策将在短期内决定期价重心是上移还是下沉。

　　目前政策呼之欲出，但在未出台前多空双方仍在赌政策。本年度收储量已经达到纪录高位，耗费了巨大的人力、物力和财力，也导致内外棉价差居于高位，纺织业承受高原料成本，竞争力下降。各方指责声不断，而且目前看来，话语权在向纺织业过度。从新任政府的态度和当前的舆论环境看，我们倾向于认为大规模收储难以为继。更重要的一点，从技术环节看，9月1日后将采用新国标，期货和收储标准都进行调整。期货可交割范围扩大，将由中低等级定价。除了收储价外，目前期货价格是全球最高价，在收储量可能缩减的情况下，棉花进入期货市场是最好的选择。考虑到这些因素，期价上行空间有限。

　　由于近期宏观和棉花政策均处于真空期，郑棉在做空动能减弱的情况下跟随外部反弹，操作上401合约近期介入的空单持有，止损设在20250，405合约19250一线的空单持有，暂不设止损。

　　棉花及纱线、坯布价格风险防范咨询：银河期货青岛营业部　刘耀　电话：0532-80661672　QQ：75088936