继4月上旬的大幅上涨后，郑棉自上周二开始进入震荡整理行情，本周交易区间基本与上周持平，907合约在13225-12875元/吨之间，周五收在13070元/吨，较上周五收盘跌85元/吨，近交割月905合约交易区间在13080-12760元/吨之间，收在12930元/吨，较上周五收盘跌65元/吨。国内现货涨幅继续扩大，但涨势略有趋缓，虽然成交仍然不活跃，但是与上周相比，尚有存货的棉商的出货意愿有所增强。

       目前基于内地棉紧缺而出现的上涨，在博弈层面上仍然是棉企占据优势，除非政策出现变化。我们注意到可能增加市场潜在供应的几个方面，一是新疆棉出疆，二是前期进口棉的到港，不过这些可能仅能改变市场潜在供应量，而难以对价格造成大的压力，因1%关税下的配额数量有限，且在价格上涨的过程中，惜售心理仍将存在。而纺织企业对于目前涨价的两种心态，一是看涨后市，并对棉纱出现的上涨苗头持乐观态度，希望能转移成本压力；二是保持观望，以静制动，认为棉纱行情并不支持过高的棉价，对眼下的成本压力进行冷处理。从市场反应看，目前持第二种观点的人数仍较多，因此，纺织企业惜购的局面也仍然存在。如此看来，在政策不变的前提下，棉价维持高位，且成交难以放量的局面可能仍将维持。

       对于国内市场而言，当前的紧缺，不论是由于总量减少而引起的，还是由于资源分布不均而引起，这一状况的改变，都将依赖于政策。政策仍然是当前市场的关键因素。随着时间推移，我们也注意到市场对于下个年度的关注开始增加，一是供应方面，主要是针对目前的播种情况，二是需求方面，对于下半年经济复苏、需求增加的预期似乎也在增强，美国农业参赞在其报告中称，中国进口量有望在下个年度出现较大增长。不过这些因素目前还不会成为国内市场的主要因素，但需要保持跟踪。对于郑棉而言，本周的表现显示国内现货的强劲走势仍给了市场以支撑。不过投机盘的缺失限制其继续向上的动力，而其向下的调整空间将主要由期货价格与现货价格相比的溢价幅度决定。国内现货决定趋势，期现价差决定幅度的状况在郑棉本年度合约上还将维持。