昨日乙二醇领涨聚酯链，今日仍涨幅居前，受助于港口现货坚挺，收盘主力报5048元，上涨3.46%。11月乙二醇累库预期从此前20万吨大幅下调至10万吨附近，受助于部分进口船货分流，这是近期乙二醇期现表现相对偏强的原因。

在成本端大幅松动背景下，乙二醇现货并未跟随原油同步大幅下挫，反而展现出较强的抗跌性，基差走强至新高。同时期货方面，近月合约与现货端表现明显强于远月合约，市场“近强远弱”特征进一步放大。

乙二醇开工率看，山东裕龙90万吨/年乙二醇装置近期停车，直接带动国内整体开工率出现明显下滑。此前国内多套煤制、油制装置长期维持高负荷运行，供应端压力持续累积，本次大型产能的退出直接缓解短期现货市场的流通压力，成为乙二醇价格扛跌的重要支撑因素之一。

进口供应端的收缩同样超出市场前期预期。10月下旬以来到港的远洋货轮卸货节奏慢于此前预估，华东主港的库存虽出现一定累积，幅度有限，库存仍历史低位，进口方面出现此前市场担忧的集中到港，海外资源对国内现货市场的冲击力度有所减弱。

不过从远月的角度，新增产能投放或改变未来的供需结构，宽松预期升温四季度增量集中兑现。包括古雷二期100万吨、华锦50万吨新装置计划投产，同时长期停车的鑫润40万吨装置重启投产。上述合计190万吨的增量产能，若按计划兑现，将对4季度及明年初的供应格局产生实质性影响。其中古雷2期作为大型新装置，其投产节奏和负荷爬坡进度将是市场关注焦点；华锦50万吨装置同样具备较强的边际增量意义。

需求方面，织造终端行情走弱，聚酯负荷同样处于偏低水平，产业链后端主动提产意愿不强，PTA累库压力凸显。聚酯端最新周度产能利用率为74.39%，同比偏低13.44个百分点。10月上旬聚酯各品类持续亏损，减产范围扩大，当月聚酯负荷跌至近年低位，月均负荷72.43%，“金九银十”旺季预期未能兑现。11月聚酯开工仅呈现弱复苏格局。

地缘政治缓和迹象明显，原油处下降通道中，乙二醇成本端下移，但供需格局短期表现尚可，市场出现触底反弹走势。