11月9日(周一)，上周ICE棉花期货在11月艰难开局后有所回升，但市场仍面临多项挑战。即将发布的美国农业部(USDA)供需报告、经济数据及临近的12月合约到期，都值得关注。

12月棉花期货合约周五收于79.11美分/磅，从周初的跌势中回升。临近的合约到期及持续向3月合约展期可能影响交易活动，尤其是12月/3月价差仍较宽。

周二的美国农业部供需报告将是焦点。美国农业部在10月出人意料地上调美国产量预估，今年作物的规模和品质仍存疑问。市场将密切关注产量、消费或期末库存的任何变化。

周二和周五公布的通胀数据可能影响市场对美联储12月利率决定的预期。上周强于预期的就业报告帮助美元走强，给美棉出口增添另一个潜在挑战。

上周中期选举给华盛顿带来变化，可能影响农业立法和贸易政策。中国需求也值得关注。

西得克萨斯州的收割和分级活动将为了解今年作物提供更多信息。天气引发对品质的疑问，使分级结果日益重要。周五的出口销售报告将提供另1个需求观察窗口，美国商品期货交易委员会(CFTC)报告推迟至11月16日发布。

市场回顾

上周棉花期货波动较大，12月合约周二跌至77.04美分/磅，随后回升，周五收于79.11美分/磅，周线上涨128点。

3月期货合约上涨120点，结算价报82.79美分/磅，随着交易商转向新的近月合约，3月持仓量首次超过12月。更广泛的大宗商品疲软、能源价格下跌和美元走强共同造成早盘抛压。

周三中期选举后市场出现转折，12月合约上涨107点，因金融市场对结果反应积极。尽管股市再度走弱，棉花在当周剩余时间守住了涨幅，部分得益于令人鼓舞的出口销售和低价买盘兴趣。

巴西仍是1个重要因素。巴西雷亚尔走弱使其棉花在国际上更具竞争力，巴西出口商正积极争夺业务。随着美国收割向市场增加供应，这种竞争可能限制棉花近期上行空间。

12月/3月价差也受到显著关注，周四触及合约新低390点，周五收窄至368点。随着合约到期头寸从12月展期至3月，交易活动增加。

尽管反弹令人欢迎，棉花仍在主要移动均线附近面临阻力。供应充足有待消化，但低价买盘兴趣是1个积极信号。市场可能需要更多时间才能找到持续上行动能，尤其是随着12月合约退市。

经济与政策展望

上周中期选举给华盛顿带来重大转变，民主党赢得国会控制权。结果可能重塑2027年前的立法议程，尤其是农业和贸易政策。对棉花而言，《购买美国棉花法案》等立法前景更不确定，尤其是其几位支持者连任失败。尽管该法案获得两党支持，但没有明确的成法路径。

经济方面，美国10月新增16.5万个就业岗位，远高于预期的7万个，失业率降至4.1%。平均时薪环比增长0.4%。劳动力市场走强可能给美联储更多理由在更长时间内维持高利率，尤其是通胀仍高于目标。

周五就业报告后美元走强，使美棉在海外竞争力下降。本周通胀数据将是塑造美联储12月会议预期的另1个重要因素。

供需概览

截至10月29日当周，2026/27年度陆地棉出口销售净增277500包，较前周增长28%，较前四周均值高53%。越南以200500包领跑采购，其次是巴基斯坦、土耳其。

周度陆地棉装运降至市场年度低点137800包，较前周下降14%，较四周均值低16%。越南、墨西哥、巴基斯坦是主要目的地。

销售增长令人鼓舞，尤其是买家在低价时表现出更大兴趣。本周装船量较少，但出口承诺高于去年同期步伐。随着巴西积极争夺业务，维持这种买盘兴趣在未来几个月将很重要。关注近期销售改善能否在未来几周转化为更多装船。

皮马棉出口销售净增6400包，由印度和孟加拉国领跑。周度皮马棉装船量达到7100包，较前周明显上升，较四周均值高18%，孟加拉国、印度、越南接收量最大。