隔夜国际油价延续偏弱走势，今日聚酯链跌势放缓，但仍全线飘绿，收盘PX领跌逾2%。目前PTA、MEG处累库阶段，但库存绝对水平不高，价格仍由地缘与成本主导：若地缘出现实质性缓和，前期累积的风险溢价仍有回吐空间；若局势再度反复，聚酯绝对价格仍将随成本偏强。

随着原油陆续到港、原料保障改善，亚洲炼厂开工回升；同时汽油需求季节性走弱、歧化利润走强，调油经济性明显下滑，芳烃更多流向化工用途，PX供应随之增加。近期浙石化200万吨重启，海南炼化剩余66万吨或于11月重启，国内PX负荷回升至8成上方；海外中国台湾FCFC的30万吨装置预计11月初重启，亚洲负荷在7成附近徘徊。

PTA供应方面，前期检修装置集中回归。上周嘉通能源300万吨、独山能源300万吨装置重启，PTA装置负荷升至73.8%，较上期提高7个百分点，供应压力再度加大。不过，百宏250万吨装置计划于11月1日至13日停车检修，当前PTA加工费已降至200元/吨附近，部分高成本装置存在计划外减产的可能。供应压力较10月中旬明显上升。

需求方面，原料让利推动下游聚酯利润修复，前期检修装置复产意愿增强。上周聚酯行业开工率环比回升。不过对比2022-2025年同期84-93%的开工率区间，当前开工率明显低于季节性常态，需求缺口仍存。与此同时，聚酯开工率抬升并未传导至终端，上周江浙织机、加弹机开工率环比回落。下游维持以销定产、按需采购的谨慎节奏，并未同步跟进。由此来看，本轮聚酯提负更多属于原料让利驱动下的被动修复，对PTA的边际拉动偏弱。

弘业期货认为，在地缘矛盾突出背景下，聚酯板块绝对价格仍受油价主导，供需面则边际转松，关注品种间的结构性机会，密切跟踪地缘变化与装置变动。