当前，郑棉期货主力合约运行重心持续下移，相关企业为加快出货，不得不下调基差报价。

美国国家海洋和大气管理局(NOAA)表示，2026-2027年秋冬季超强厄尔尼诺发生的概率超过83%。不过，厄尔尼诺对棉花产量的影响差异较大。棉花单产变化取决于厄尔尼诺是否撞上花铃期。

美国农业部10月报告显示，2026/27年度全球棉花产量预估较9月上调13.8万吨。其中巴西产量上调10.9万吨，美国产量上调5.3万吨。与此同时，全球消费量上调3.5万吨，进出口量上调10.5万吨，期末库存上调17.9万吨。对比2025/26年度，2026/27年度全球棉花产量减少89.3万吨，消费量增加49.9万吨，期末库存减少109.2万吨。

美国农业部还预计，2026/27年度我国棉花产量减少50.1万吨，澳大利亚减少32.7万吨，美国减少9.9万吨，巴基斯坦减少5.5万吨，巴西增加5.5万吨，印度增加4.3万吨，主产国整体以减产为主。

美国农业部报告预计，2026/27年度美棉产量为292.7万吨，环比上调5.3万吨。美棉产量基本确定，后续调整空间较小。截至10月25日，美棉收获进度为52%。近5年同期均值为45%。当前收获进度较5年同期均值快7个百分点。

美棉签约整体偏好。截至2026年10月15日，2026/27年度美国陆地棉和皮马棉总签售量为128.3万吨，占年度总产量的48%，同比增加16%。其中对越南签约33.6万吨，同比增加13%；对巴基斯坦签约19.3万吨，同比增加55%；对墨西哥签约12万吨，同比增加13%；对我国签约5.1万吨，同比增加63%。我国采购美棉仍保持谨慎。

我国方面，目前，新疆新棉采摘已超9成。从机构预估看，新疆新棉产量在680-710万吨。截至10月22日，全国棉花加工量为200.5万吨，同比增加25万吨。2026年籽棉收购时点同比提前，这或是加工量同比增加的主要原因。截至10月15日，全国棉花商业库存为261.18万吨，较9月底增加84.63万吨，较2025年同期增加89.16万吨。其中新疆库存为157.01万吨，较9月底增加88.07万吨，较2025年同期增加40.63万吨。

1-9月我国进口棉纱144.7万吨，较2025年同期增加52.8万吨，增幅为57.56%。棉纱进口规模扩大。

1-9月我国进口棉花116.15万吨，同比增加48.06万吨，增幅为70.6%。从美棉新年度签约数据及巴西近3个月出口数据看，我国对美棉、巴西棉的采购均偏少，后续采购节奏有待观察。商业库存数据显示，当前国内棉花供给好于2025年。2026年滑准税提前发放、储备棉轮出、棉纱进口放量，均在一定程度上增加供给。

相对于供给端，需求端整体表现为“旺季不旺”。6-9月受利润不佳影响，国内纺织服装零售额平稳增长。同期纺织服装出口量同比增长21.45%，但出口单价表现偏弱。

综合分析，2026/27年度全球棉市供给预计偏紧，但部分主产国减产尚未完全兑现，后续仍需跟踪。此外，国内需求“旺季不旺”、新年度减产幅度存在不确定性、籽棉收购逐步进入尾声，郑棉中期将偏弱运行。