昨日聚酯链全线大涨，夜盘有所回落，今日则再度反弹，收盘PTA报6188元/吨，上涨2.28%。聚酯链涨势发酵的导火索主要是中东地缘局势恶化引发的原油成本端大幅走强。

原油地缘风险溢价快速回升，成本驱动力量增强；然而海外原油长期供给及需求衰退预期，持续约束油价上行高度。产业层面，现实与预期博弈加剧，聚酯产销局部、阶段性放量，多属于刚需采购，终端并无实质性回暖，即便主流供应商大连规划检修，产业供需逐步走向日度累库，供增需弱逻辑并未被打破。

PTA前期检修装置重启进程持续推进，供应回归的大方向没有改变，但地缘冲突升级带来霍尔木兹海峡通航恢复的不确定性，扰动原料进口流通节奏，市场依旧担心炼厂负荷与PTA供应回归带来的PX趋紧局势。装置方面，虹港2#、嘉兴1#、福海创相继恢复中，大化1#重启有延后，大连2#规划检修，有所延缓日累库进程。

随着“金九银十”传统消费旺季临近，及欧美圣诞外贸订单逐步下达，纺织、织造厂存在阶段性刚需补库的预期。尽管有旺季预期，但目前终端织造环节开工率仍处近年同期低位，下游对高价原料持抵触情绪，深加工企业多以消耗前期库存为主。若终端订单未能实质性改善，聚酯工厂提产意愿不强，极易引发“被动减产”的负反馈，从而限制价格的上行空间。

当前国际油价受地缘风险溢价支撑维持偏强运行，为聚酯链提供稳固的成本底部。然而地缘局势(如美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航恢复情况)具有高度不确定性。一旦局势缓和，前期计入盘面的地缘溢价将面临快速回吐的风险。