报告：美国农业部(USDA)7月供需报告显示，2026/27年度美棉单产预估为872磅/英亩，产量预估为1370万包，较6月预估值上调40万包；期末库存预估为410万包，较6月预估的370万包上调40万包。2026/27年度全球棉花产量预估为1.1726亿包，较6月预估的1.1604亿包上调122万包；期末库存预估为7122万包，较6月预估的7113万包略有增加。

市场反应：USDA供需报告偏空，ICE期棉盘中一度承压下跌，但受助于天气忧虑，市场自稍早跌势中回升。交投最活跃的12月棉花期货合约上涨1.13%，结算价报81.54美分/磅，当周累计上涨约5.7%。

往年USDA7月供需报告公布当日，ICE期棉涨跌互现，多次引发期价超4%的剧烈波动。2011年USDA下调美棉出口预估，需求前景疲软重挫市场信心，美棉当日暴跌4.12%；2022年报告再度释放需求端利空，美棉应声下跌4.31%，盘中一度触及跌停限制。2016年7月USDA将美棉出口预估调增至4年高位，同时大幅下修全球期末库存，期价跳涨4.41%，触及逾2年最高。2018年USDA下调美国、全球产量预估，并上调全球消费预估，供应收紧预期推动美棉大涨4.51%，触及涨停限制。2024年7月报告虽释放偏空消息，但美元走弱提振美棉出口竞争力，叠加全球股市走强带来的风险偏好回升，ICE期棉最终止跌企稳。

今年，继6月末调高美国新棉实播面积，USDA7月将单产预估上调至872磅/英亩，产量预估上调40万包至1370万包。期初库存、消费量、进口量、出口量均与上月持平，在产量上调、消费需求不变下，期末库存预估环比上调40万包至410万包。美国主要种植区炎热天气持续阻碍新棉生长，作物优良率持续下滑，将侵蚀单产潜力，但若天气条件未能改善，实际产量仍面临下调风险。

全球层面来看，USDA对2026/27年度全球棉花产量预估为1.1726亿包，较6月预估的1.1604亿包上调122万包，供应增加主要来自巴西、美国、土耳其、中亚地区的产量预期调高。全球棉花消费量预估小幅上调至1.2195亿包，越南消费预估小幅调增。全球进口预估与上月持平，为4334万包。由于全球棉花供给增幅高于消费增幅，全球棉花期末库存预估调增至7122万包，较6月预估的7113万包小幅增加9万包。

综合来看，USDA7月报告将美棉产量及期末库存同步上调，但市场此前已部分消化该利空，报告公布后美棉短暂回调后再度攀升，反映出天气忧虑的主导地位。当前美棉优良率持续下滑至44%，且美国主产区高温少雨天气延续，天气升水对盘面形成较强底部支撑。不过，美棉出口销售表现低迷，国际买家对高价棉花的接受度下降，加之北半球纺织淡季深入，需求端短期难以形成有效共振。目前美棉处关键生长窗口期，对水分和温度极为敏感，重点关注美国主产区降雨演变、每周作物优良率变化、出口销售需求的恢复节奏。