【概要】本周，受国内商业库存持续去化、政策预期影响，国内棉价冲高回落，当周均价较略高于前周。国际棉价受地缘风险与关税预期双重扰动及美棉优良率下降驱动，呈偏强震荡态势。

一、价格回顾

本周，受商业库存去化、市场抛储消息预期影响，国内棉价经历一轮先涨后跌，盘中价一度达到今年4月以来高位，之后回落。郑州棉花期货主力合约结算均价16205元/吨，较前周上涨106元/吨，涨幅0.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17739元/吨，较前周上涨96元/吨，涨幅0.5%。

美伊局势再度恶化，油价走高，及内外棉差价的扩大，国际棉价偏强波动，再次跃升至80美分关口。纽约棉花期货主力合约结算均价80.49美分/磅，较前周上涨3.44美分/磅，涨幅4.5%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价87.94美分/磅，较前周上涨2.68美分/磅，涨幅3.1%，折人民币进口成本14533元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨418元/吨，涨幅3.0%。

国内棉纱价格、涤纶短纤价格小幅上涨。国内C32S普梳纱均价23298元/吨，较前周上涨34元/吨，涨幅0.1%；主要进口来源国C32S普梳纱均价22821元/吨，较前周下跌40元/吨，跌幅0.2%，较国内棉纱低477元/吨；涤纶短纤价格上涨45元/吨至7232元/吨。

二、市场形势展望

地缘风险与关税预期双重扰动，美企掀起提前补库潮。本周美伊再度互相打击对方目标，美国恢复对伊朗石油制裁，中东地缘冲突推升国际油价，加剧全球通胀担忧。随着7月7-10日美国贸易代表办公室就拟对60多个经济体加征新关税举行听证会，加之依据《1974年贸易法》第122条实施的10%普遍关税将于7月下旬迎来调整窗口，美国关税政策的不确定性再次上升。受此影响，美国企业提前采购，抓紧在新关税政策落地前完成补库。路透社最新数据显示，6月美国集装箱进口量同比增长8.2%，其中来自中国的进口量同比增长27.4%。国内宏观经济延续稳中向好态势，终端消费需求呈现温和恢复态势。7月8日，中国人民银行货币政策委员会召开2季度例会，提出实施适度宽松的货币政策，加强逆周期和跨周期调节，保持流动性合理充裕，强化货币、财政政策协同，着力扩大内需、稳定市场预期，为经济持续回升提供金融支持。国家统计局最新数据显示，6月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.0%，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨4.1%。从衣着类价格表现看，终端消费需求呈温和恢复态势，衣着类CPI同比上涨1.4%；但受上游成本传导不畅及终端市场竞争等因素影响，衣着类PPI同比下降1.0%，低于工业领域PPI整体平均水平，反映出纺织服装行业仍面临一定的出厂价格压力。

美棉优良率降低，印度面临厄尔尼诺增强，巴西棉花6月出口大增。美国农业部数据显示，截至7月5日，美棉优良率为46%，较上周下降2个百分点，同比下降2个百分点。现已进入现蕾和结铃初期，整体生长进程略快于常年。得克萨斯州持续高温少雨，土壤墒情偏低，对旱地棉生长形成一定压力；东南棉区降雨条件较好，棉花长势总体稳定。美国气候预测中心近日称太平洋上空出现的厄尔尼诺现象仍在持续增强，或导致印度季风失约，降雨严重不足，影响其棉花单产。巴西对外贸易秘书处最新数据显示，本年6月巴西出口21.7万吨棉花，同比增长63.4%。

新疆棉区整体长势正常，国内棉花生长进入花铃期。目前新疆大部分棉田处现蕾末期至开花结铃阶段，南疆阿克苏、喀什等地区，棉株发育较快，坐桃总体稳定；北疆棉花生长进度略慢，但随着气温回升，棉花生长逐步恢复。近期新疆多地出现高温天气，局部地区最高气温超过40℃，可能增加蕾铃脱落风险，需加强水肥管理和田间调控。黄河流域、长江流域棉区总体进入花铃期，本周部分地区降雨偏多，严重时会出现蕾铃脱落，需关注病虫害及田间湿度影响。全国棉花交易市场最新数据显示，全国棉花商业库存310.06万吨，同比增加9.57%。纺织市场仍处传统消费淡季，企业采购原料保持谨慎，行业仍以去库存为主。

综上，受地缘风险与美国关税政策扰动，美国企业提前备货已透支部分后期需求。厄尔尼诺现象持续增强，不利于印度棉花生长。国内宏观经济形势稳中向好，市场信心有所改善。新疆棉区整体长势正常，后期天气情况有待观察。纺织市场处传统淡季，企业采购谨慎。多空因素交织下，预计下周内外棉价维持震荡态势。