本周宏观因素仍将占据主导地位，多个不确定因素可能影响整体走势。

周五的就业报告是主要事件。市场预期相当中性，因此市场的反应比数据本身更为重要。美元走势将是关键——美元走强可能对棉花等出口导向型大宗商品构成压力，而美元走软则可能提供支撑。

本周其他经济数据也较密集，包括分散在各日的劳动力数据、农业领域的大量财报。市场整体保持良好，股市和总体坚挺的通胀形势提供外部支撑。

就棉花而言，宏观因素仍在发挥最主要的作用。能源和更广泛的市场方向仍与价格走势密切相关，而原油价格上涨正变得越来越重要，因其提高聚酯成本，并在边际上改善棉花的竞争力。

与此同时，市场对天气的关注度开始比前几周有所提升。播种延迟为近期提供一定支撑，而棉花带关键产区的干旱仍笼罩着前景。不过，一旦出现明显降雨，价格可能迅速承压。

下周的供需报告将首次展示2026年的平衡表，包括如何考量天气因素、全球消费状况。

市场回顾

上周棉花期货走高，7月合约延续涨势，收于84.19美分/磅，上涨约483点。12月合约紧随其后，收于84.56美分/磅，新作合约继续保持强势。目前价格处2024年年中以来最高水平附近。

在周初平静开盘后，价格对积极的基本面信号作出反应。强劲的出口销售和发运量，加上持续的纺织厂采购和投机兴趣，推动期货大幅走高。涨势中包含1个涨停交易日，将价格推升至合约新高。通常，这种走势可能预示着市场进入超买状态，但市场在周末保持坚挺外部市场不时提供支撑，特别是与伊朗局势相关的原油走势，但随着天气预期的变化，日内波动有所加剧。

基本面方面，天气因素正在变得越发重要。近日中南部和东南部部分地区的降雨带来一些缓解，预报显示包括西得克萨斯在内将有更多降水。虽这有利于作物生长，但如果降雨实现，也可能对价格构成压力。即便如此，棉花带干旱仍普遍存在，随着播种推进，产量风险仍是关注焦点。

本周初交易活动较清淡，随后伴随涨势而升温，期权成交量明显增加。管理基金仍是净买家，延续近期趋势；同时，on-call报告显示，因未定价买盘增加，不平衡加剧。5月交割期前后未平仓合约变化较大，而认证库存周度增加。

经济与政策展望

霍尔木兹海峡紧张局势再度升级，美国介入帮助商业船舶通行，而伊朗继续抵制通行。双方的反复拉锯使不确定性高企，解决方案尚不明朗，海峡控制权仍悬而未决。这继续引发市场波动，尤其是在原油市场，对头条新闻的剧烈反应外溢至包括棉花在内的大宗商品市场。

新版农业法案本周在众议院以微弱优势、基本按党派路线获得通过。辩论主要集中在修正案上，特别是农药政策和营养计划，一些较有争议的条款在过程中被移除。接下来焦点转向参议院，法案将在那里继续完善。当然，农业法案中的大项内容，如ARC/PLC计划和营销援助贷款，已包含在去年夏天的“大而美法案”中。

另外，在经历一些内部延误后，立法者推进1个关键的预算框架，使得资金优先事项的工作得以继续，并避免立即的政府关门风险。尽管在国土安全部资金和其他立法方面仍存在许多未决问题，但政府目前保持开放。农业未受影响，因早在秋季就已获得全年资金。

美联储上周维持利率不变，但基调偏鹰，几位官员已经对暗示未来降息的信号表示反对，整个委员会更接近中性立场。市场反应是降低对降息的预期，美债收益率走高，美元走强。数据方面，GDP略低于预期，为2.0%；而通胀持稳，PCE环比增加0.7%；消费者表现强劲，收入增长0.6%，支出增长0.9%，整体宏观图景呈现支撑但更为复杂。

供需概览

美国出口销售在最新报告中有所改善，当前年度净销售陆地棉16.29万包，高于前周。越南、巴基斯坦再次领跑，洪都拉斯、孟加拉国、印度也提供支撑，但来自中国的部分取消拉低总量。新作销售更强劲，为10.57万包，主要由土耳其、中国推动。

发运量显著增加，达到38.46万包，环比、同比近期均值均有所增长。越南仍是最大目的地，其次是巴基斯坦、土耳其、印度。皮马棉销售降至2.19万包，但总体保持稳定；发运量1.78万包，表现强劲。随着运输旺季的持续，出口保持良好势头，如果能维持当前节奏，将有望超过美国农业部1200万包目标所需的进度。