【本月特点】国内外棉价上涨

【后期走势】国内市场：化纤价格上涨提振棉花消费，内外棉价差扩大推动棉花进口增加，预计后期棉价高位震荡。国际市场：中东地区地缘冲突升级推高化肥等农资价格，增加生产成本，美棉主产区持续干旱，美棉供应偏紧预期增强，预计后期国际棉价偏强运行。

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(一)国内棉价上涨。纺织行业进入传统“金三银四”旺季，下游产品订单增加，企业棉花采购意愿增强。据《中国棉花工业库存调查报告》采购意向调查数据，截至3月初，准备采购棉花的企业占53.9%，环比增7.4个百分点，同比增1.1个百分点，比近5年同期平均水平减2.0个百分点。3月，国内3128B级棉花月均价每吨16724元，环比涨3.6%，同比涨12.3%。郑棉期货主力合约CF605月结算价每吨15405元，环比涨0.5%，同比涨13.4%。

(二)国际棉价上涨。美以军事打击伊朗推高石油及化肥价格，棉花生产成本增加。化纤价格随石油价格上涨，棉花需求增加。美棉主产区持续干旱，至3月24日，全美约91%植棉区存在旱情，较2月下旬增加7个百分点，较上年同期增加55个百分点，美棉供应偏紧预期增强。3月，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅76.84美分，环比涨3.9%，同比跌1.0%。

(三)内外棉价差扩大。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨11860元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低4864元，价差比上月扩大139元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅75.34美分，1%关税下折到岸税后价每吨12893元，比国内价格低3831元，价差比上月扩大189元；滑准税下折到岸税后价每吨13910元，比国内价格低2814元，价差比上月扩大342元。为满足市场需求，3月16日，国家发展改革委增发30万吨棉花进口滑准税加工贸易配额。

(四)1-2月棉花进口和纺织品服装出口增加。内外棉价差持续扩大，纺织厂进口意愿增加。据海关统计，2月我国进口棉花16.65万吨，环比减19.0%，同比增44.1%。1-2月我国进口棉花37.20万吨，同比增40.6%。2月我国纺织品服装出口224.44亿美元，环比减19.8%，同比增73.4%。1-2月我国纺织品服装出口504.45亿美元，同比增17.6%。

(五)纱线价格环比上涨，纺纱量同比减少，纱布产销率下降。据国家统计局数据，1-2月我国纱产量330.8万吨，同比减3.1%。据《中国棉花工业库存调查报告》数据显示，截至3月初，被抽样调查企业纱产销率99.1%，环比降1.4个百分点，同比增3.5个百分点，比近五年同期平均水平增3.1个百分点；库存为22.5天销售量，环比增加3.4天，同比减少7.9天，比近五年同期平均水平减少3.3天。布产销率99.8%，环比降3.4个百分点，同比增3.6个百分点，比近五年同期平均水平增7.1个百分点；库存为33.5天销售量，环比增加1.7天，同比减少8.7天，比近五年同期平均水平减少8.2天。国内纯棉纱价格跟随棉花同步上涨，但环比涨幅低于棉花。3月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨22052元，环比涨2.3%，同比涨4.6%。

(六)全球棉花产量、贸易量、期末库存比上年度均增加，消费量比上年度下降。美国农业部(USDA)3月预测，2025/26年度全球棉花产量2634.3万吨，比上月调增24.7万吨，比上年度增2.1%；消费量2581.7万吨，比上月调减3.0万吨，比上年度降0.3%；贸易量956.0万吨，比上月调增4.4万吨，比上年度增2.0%；期末库存1663.1万吨，比上月调增27.8万吨，比上年度增3.6%；全球库存消费比为64.4%，较上年度上升2.4个百分点。

(七)预计后期国内棉价高位震荡，国际棉价偏强运行。国内市场：纺织行业处传统旺季“金三银四”，石油价格上涨带动化纤价格上涨，棉花需求增加。内外棉价差扩大，预计棉花进口数量将增加，棉价上行空间将受到一定抑制。预计后期国内棉价高位震荡。国际市场：中东地区地缘冲突升级，国际石油价格维持高位，推升化肥等农资价格，增加棉花生产成本。预计后期国际棉价偏强运行。