海关总署进出口数据显示，2026年1季度我国MEG(乙二醇)进口量下降符合预期，PX(对二甲苯)进口减量不及预期，地缘溢价逐步修正。同时，聚酯产品出口展现出较强韧性。

聚酯产业链贸易格局分化，PX进口依存度约为20%，MEG进口依存度约为27%。PTA生产和消费主要在国内，虽随着产能的投放，2020年以来转为净出口状态，但月均出口量仅30万吨左右。下游涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片、聚酯切片等产品出口规模持续扩大，特别是聚酯瓶片凭借产能和成本优势，出口量占我国聚酯产品总出口量的近50%。

2026年3月我国PX进口量为104.02万吨，环比增长8.9%，同比增长14.3%。来源地主要为韩国(45.55万吨)、日本(15.06万吨)、中国台湾地区(14.85万吨)、文莱(10.86万吨)。1季度进口量约284.36万吨，呈逐月递增态势。相关数据显示，从原料短缺到对中国出口减量的传导链条存在明显时滞。虽日韩炼厂开工率下滑，但已装船货物陆续到港，预计我国进口减量情况将在4月数据中体现。

3月我国PTA生产并未受到实质性冲击，主流PTA装置开工率维持在79.44%。4月PX供应紧张的压力将从预期变为现实，PTA行业迎来集中检修。截至4月22日，全行业停车及降负涉及产能超2800万吨/年，占比29%，行业开工率降至74.5%。

我国MEG进口的中东货源占比约65%，其中沙特货源占比超50%。3月MEG进口量为55万吨，同比减少19.4%，环比减少14.7%。由于石脑油供应紧张，国内炼厂集体降负，当前乙烯制MEG装置开工率已降至53.4%(较3月初下滑10个百分点)。

4月以来，由于中东货源减少，我国MEG装置开工率降至56%，现货价格相对抗跌。期货和现货价格同步走弱，表明市场预期已转向下游负反馈。当前纺织业开工率为52.7%，显著低于历史同期水平。且涤纶长丝、涤纶短纤库存偏高，聚酯企业因成本传导不畅而减产。需求疲弱压制MEG价格上行动力，即便近期供应有缺口，也无法阻止地缘溢价回吐。

1季度下游聚酯产品出口韧性较强，出口341万吨，同比增长8.56%。其中涤纶长丝出口118万吨，同比增长19.8%；聚酯瓶片出口152万吨，同比增长1.66%；涤纶短纤出口39.53万吨；聚酯切片出口31.9万吨。3月聚酯产业链各品种出口均价环比上涨6.23-6.77%，出口量显著增长，表明海外需求韧性较强，也印证我国聚酯产业链的竞争优势。

2季度聚酯产业链的核心驱动将从预期转向现实，供应收缩兑现情况与需求负反馈强度主导价格走势。同时市场对地缘消息的敏感度不断下降。

聚酯原料将加速去库。日韩PX装置开工率已明显下降，国内部分大型装置开始检修，且上半年无新装置投产，供应收缩的确定性较高，关注4-5月PX进口数据变化。截至4月17日，PTA当周库存为436万吨，环比增长2.29万吨，累库速度明显下降。3月MEG库存降至168万吨，预计4月MEG进口量将明显下降。

不过，终端织造和聚酯环节对高价的承接能力有限，成本传导不畅仍是核心矛盾，出口利多难以完全对冲内需偏弱的利空影响。整体看，供应收缩为价格提供底部支撑，需求偏弱限制远月合约价格上行空间。交易者需重点关注中东地缘局势演变，PTA、MEG去库情况，及终端订单和库存变化。