本周伊始，霍尔木兹海峡局势成为焦点，预计能源市场和股市将对任何新动向保持敏感。

原油将成为市场关注的焦点，其走势将继续跟随中东的消息面。经过上周的急剧下跌后，随着市场情绪调整，价格走势可能仍将保持波动。

对于棉市，关注点转向周二的零售销售数据及周四的周度出口销售报告，市场正在寻找关于需求的更清晰信号。种植正在进行中，棉花种植率已完成7%，得克萨斯州达到11%，但天气将很快成为首要关注因素。由于棉花带仍有97%的地区面临不同程度的干旱，随着种植活动推进，水分将至关重要。展望未来，宏观因素预计仍将是主要驱动力，能源和整体市场情绪将继续引导棉花走势。

市场回顾

过去1周棉花期货继续走高，7月合约触及自2024年5月以来活跃合约的最高水平，延续了近期涨势。周五，5月合约结算价为77.40美分/磅，周线上涨418点。7月合约结算价为79.82美分/磅，周线上涨449点。

新作合约紧随其后，12月合约结算价为80.50美分/磅。整个1周市场都获得良好支撑，延续过去几个交易日以来上涨动能。

支撑涨势的因素包括有利的技术面、持续的基金买盘及宏观情绪的转变。早前的地缘政治紧张局势支撑能源价格，同时也支撑棉价。尽管出口销售报告表现疲软且出现一些超买信号，但市场仍保持坚挺，回调幅度小且短暂。到周五，受霍尔木兹海峡相关新闻影响，波动性上升，棉价从早盘弱势中回升，收于高点附近，因趋势跟踪买家继续逢低买入。

在指数展期流动及期货和期权市场强劲参与的推动下，全周交易活动保持活跃。值得注意的是，尽管5月合约仍是近月合约，但7月/12月合约的交易量却创下自2010年以来的单日最高水平。最新的交易商持仓报告显示，管理基金连续第6周成为净买家，继续建立净多头头寸，而指数交易商也增加多头持仓。卖方未定价合约延续不平衡状况缩窄的趋势，达到近1年来最窄水平。

未平仓合约减少10403手至330587手，主要原因是5月合约在4月24日(周五)第1通知日之前进行平仓。与此同时，交易所注册库存继续增加，上升20756包至164967包，新增库存主要集中在得克萨斯州的仓库。

经济与政策展望

上周末，伊朗停止霍尔木兹海峡的航运交通，并暗示除非美国解除封锁否则不会重返谈判，同时美国在该地区的活动也有所增加，这加剧紧张局势。这标志着与上周晚些时候围绕海峡可能重新开放的短暂乐观情绪明显转变，由于能源和航运仍对新闻头条和海峡通航高度敏感，市场目前正对这一逆转做出反应。

宏观市场迅速作出回应，油价在情绪转变后先跌后稳，拖累大宗商品整体早盘走低。虽对农产品的影响较为间接，但在市场企稳前仍产生一些溢出压力，而整体前景仍指向投入成本和全球贸易流向面临更多不确定性。

3月生产者价格环比上涨0.5%，同比上涨4.0%，低于预期，加之油价走软，一度缓解通胀担忧。然而，霍尔木兹海峡紧张局势的再度升级迅速改变这一基调，强化能源成本上升可能在未来数月再次推高通胀压力的风险。

美国东部时间4月20日，美国海关与边境保护局关税退款系统正式上线。此次退款源于美国最高法院今年2月裁定，美国总统特朗普自2025年起依据《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税违法，涉及金额约1660亿美元，覆盖33万家进口企业，这是美国历史上规模最大的关税退还行动。

供需概览

美棉出口销售在截至4月9日当周有所回落，当前年度陆地棉净销售总计161100包，低于前周及近期水平，越南、土耳其、巴基斯坦继续领跑购买。新作净销售为26900包，主要销往越南、葡萄牙，皮马棉销售相对稳定在6500包。考虑到近期市场走强，销售放缓并不完全出人意料，因价格上涨往往会抑制边际购买兴趣。

陆地棉出口装船为305000包，较前周有所放缓，但仍保持在1年中此时的健康水平，对越南、巴基斯坦、土耳其的发运强劲。皮马棉出口装船为6100包，数量不多，但仍高于实现出口目标所需的水平。随着市场进入出口高峰期，出口步伐继续保持良好，但要实现美国农业部1200万包的目标，每周出口销售仍需平均接近295000包。