【概要】本周，国内棉价在新年度减产预期持续和下游交投放缓的影响下窄幅波动，国际棉价受美棉签约激增、主产区干旱加剧、国际油价飙涨等因素推动继续上涨，内外棉价差大幅收窄。

一、价格回顾

国内方面，新棉公检量突破760万吨，现货供应整体宽松，下游交投活动较前期有所放缓，但市场对下年度供应偏紧的预期仍较强，国内棉价整体窄幅波动。本周郑州棉花期货主力合约结算均价15331元/吨，较前周基本持平；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16693元/吨，较前周下跌15元/吨，跌幅0.1%。

国际方面，虽美国意向植棉面积高于预期，但受美棉签约量猛增、主产区干旱加剧、国际油价飙涨等多重因素推动，国际棉价强势上行。本周纽约棉花期货主力合约结算均价70.47美分/磅，较前周上涨2.10美分/磅，涨幅3.1%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价80.18美分/磅，折人民币进口成本13449元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨367元/吨，涨幅2.8%。国内棉价高于国际棉价3244元/吨，价差较前周缩小382元/吨。

纺织市场方面，内纱走势强于外纱。国内C32S普梳纱均价22285元/吨，较前周上涨92元/吨，涨幅0.4%；主要进口来源国C32S普梳纱均价22256元/吨，较前周下跌9元/吨，基本持平；常规外纱低于国产纱29元/吨；涤纶短纤价格上涨14元/吨至8268元/吨。

二、市场形势展望

宏观市场方面，中东局势持续升级，油价飙涨与航运受阻加剧全球滞胀压力。美国总统特朗普近日宣称对伊朗战事取得“压倒性胜利”并预告未来数周将开展“极其猛烈的打击”，国际油价应声飙涨，纽约原油4年来首破110美元，即期布伦特原油更创2008年以来新高。尽管随后伊朗与阿曼拟共同监管霍尔木兹海峡通行的消息带来部分缓和预期，油价有所回落，但海峡从“自由通行”转向“联合监管”，使地缘风险从“断供威胁”演变为持续性供应链效率折损。联合国贸易和发展会议报告显示，3月霍尔木兹海峡船舶日均通行量环比骤降95%，实质仍处封锁状态，对全球贸易运输与生产成本造成严重冲击，加剧市场对于“滞胀”的担忧。该机构预计，即使冲突不再升级，2026年全球商品贸易增速也将从2025年的约4.7%放缓至1.5-2.5%，全球经济增速降至2.6%。美联储主席鲍威尔近日发言，认为当前利率“处有利位置”，短期内可忽略伊朗战事对能源价格的直接冲击，相对减轻市场对加息的担忧。美国2月零售销售环比增长0.6%，其中服装零售上涨2%，显示冲突前消费具备韧性，但该数据尚未体现近期能源价格冲击的影响，实际消费仍待相关数据验证。国内经济景气回升，政策托底与消费提振并举。我国3月制造业PMI重返扩张区间至50.4%，显示经济景气水平有所回升；针对美国对中国发起的2起301调查，商务部于3月底对等发起2项贸易壁垒调查，展现出坚决反制姿态；此外，4月初商务部等部门从服务消费新场景打造与商品以旧换新两条主线发力，密集出台提振消费政策，有望对纺织品服装需求带来结构性改善预期。

棉市方面，新年度全球供需形势略偏紧，近期美棉需求强劲。国际棉花咨询委员会4月报告将2026/27年度全球棉花产量调增10万吨至2490万吨(同比约降4%)，消费量维持2500万吨，期末库存1623万吨(同比约降1%)；美国农业部3月意向植棉面积报告显示，2026年度美棉意向面积为964万英亩，同比增3.9%，虽高于市场预期，但当前主产区干旱比例高达90%，最终能否增产难以判定；美棉出口销售表现强劲，最近1周(3月20-26日)陆地棉签约量达8.43万吨，较前4周均值大增94%，显示阶段性需求增强。国内棉花春播序幕拉开，“银四”购销形势有待观察。当前正值春耕备播关键期，各地备耕整体顺利推进，新疆棉播种已于3月底陆续展开，近期气候条件总体有利。国家棉花市场监测系统数据显示，截至4月2日，全国棉花销售率为81.3%，同比提高16.7个百分点。下游方面，纺织厂新增订单小幅转弱，原料采购以刚需补库或逢低采购为主。受需求放缓及纺纱利润不佳影响，内地部分企业开机率下滑，常规品种走货节奏放缓。市场对4月购销形势多持谨慎态度，后续需求持续性有待进一步观察。

综合看，新年度供应偏紧预期与国内扩内需政策为国内棉花市场提供较强支撑，棉价上行阻力主要来自纺织市场后续订单及中东地缘政治风险给全球经济造成的负面影响，预计近期将继续维持区间震荡态势，需密切关注北半球春播天气及中美贸易磋商等因素对市场的影响。