昨日聚酯链高开低走，今日延续调整，尽管成本端依旧坚挺，但下游需求负反馈也在一定程度上施压原料价格。收盘聚酯链全线飘绿，PTA、PX均跌逾2%。近端聚酯产业链呈“地缘主导、供需博弈”特征。

受中东局势影响，PX、PTA供应端呈“PX实质性收缩、PTA紧平衡但后期存减产预期”特征。PX方面，供应已出现明显缺口。地缘冲突导致日韩炼厂原料短缺，开工负荷持续下滑。截至3月19日，日本、韩国PX开工率分别降至69.78%、59.73%。国内方面，浙石化200万吨装置停车，多家炼厂实施预防性降负。

PTA方面，短期供应尚可，但隐忧浮现。当前，PTA开工率在81%左右，部分前期检修装置重启，短期并未出现实质性短缺。然而，上游PX供应紧缺影响逐步显现，逸盛新材料700万吨装置计划4月1日起降负30%，后续更多工厂可能因原料短缺而停车。具体看PTA装置方面，上周仪征化纤重启出料，逸盛新材料720万吨装置计划4月降负，其余检修装置延续检修，整体供应偏高。

聚酯方面，恒逸海宁、桐昆恒优新装置投产，产能基数调整至8855.5万吨，周均产能利用率至83.59%，环比0.62%。相对看，传统的金三并未迸发应有的需求，地缘搅动下的高成本向下传统遭遇阻力，长丝主导企业计划深化减产去4月。产销低迷的局势，导致负反馈加剧。

终端织造方面，江浙织机开工率52-65%，恢复速度不及往年同期。订单天数仅9-12天，环比减少，内贸以春夏小单为主，外贸订单持续疲软。企业利润受挤压，对高价原料抵触明显，多消耗前期库存、按需采购，原料备货降至9.8天。成本传导已出现阻滞。若终端负反馈持续，聚酯及织造开工率或进一步下探。

当前美伊地缘博弈仍是影响原油及下游相关产业价格的核心变量，双方表态的反复导致市场预期持续摇摆，叠加产业端供需格局的自身博弈，短期内相关价格仍将维持震荡态势。