【本月特点】国内棉价继续上涨，国际棉价持平略跌

【后期走势】国内市场：新疆棉花调减政策信息被市场逐步接受，内外棉价差持续扩大将增加棉花进口，预计后期国内棉价高位震荡。国际市场：供需预期转紧缓解国际棉价下行压力，预计国际棉价有望止跌回升。

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(一)国内棉价环比上涨。新疆维吾尔自治区政府工作报告中提出，2026年新疆棉花总产稳定在560万吨左右(较2025年616.5万吨减9.2%)，市场预期2026年棉花供应持续收紧。2月，国内3128B级棉花月均价每吨16143元，环比涨1.8%，同比涨8.5%。郑棉期货主力合约CF605月结算价每吨15330元，环比涨3.9%，同比涨10.7%。

(二)国际棉价环比略跌。美国农业部(USDA)2月报告小幅调增2025/26年度全球棉花产量，小幅调减棉花消费量，国际市场棉花供应预期趋于宽松，国际棉价环比略跌。2月，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅73.98美分，环比跌0.8%，同比跌5.3%。

(三)内外棉价差扩大。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨11418元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低4725元，价差比上月扩大374元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅72.38美分，1%关税下折到岸税后价每吨12501元，比国内价格低3642元，价差比上月扩大324元；滑准税下折到岸税后价每吨13671元，比国内价格低2472元，价差比上月扩大309元。

(四)纱线价格环比上涨，纱布产销率较好，库存下降明显。据《中国棉花工业库存调查报告》，截至2月初，被抽样调查企业纱产销率100.5%，环比降0.1个百分点，同比增6.3个百分点，比近五年同期平均水平增2.8个百分点；库存为19.1天销售量，环比减少3.7天，同比减少9.9天，比近五年同期平均水平减少5.8天。布产销率103.2%，环比增2.2个百分点，同比增7.0个百分点，比近五年同期平均水平增9.8个百分点；库存为31.8天销售量，环比减少2.7天，同比减少10.1天，比近五年同期平均水平减少9.5天。2月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨21564元，环比涨1.2%，同比涨2.0%。

(五)全球棉花产量和期末库存调增，消费量和贸易量调减。美国农业部(USDA)2月预测，2025/26年度全球棉花产量2609.6万吨，比上月调增9.2万吨，比上年度增1.1%；消费量2584.7万吨，比上月减4.4万吨，比上年度降0.2%；贸易量951.6万吨，比上月减1.1万吨，比上年度增1.6%；期末库存1635.3万吨，比上月增13.6万吨，比上年度增1.8%；全球库存消费比为63.3%，较上年度上升1.3个百分点。

(六)预计后期国内棉价高位震荡，国际棉价有望止跌回升。国内市场：传统纺织旺季“金三银四”临近，美国关税政策调整利好纺织品出口，提振市场信心，纺织厂春节后补库需求增加。但内外棉价差持续扩大，纺织厂棉花棉纱进口意愿提升，增加国内供应。预计后期国内棉价高位震荡。国际市场：美国农业部在年度农业展望论坛中预测2026/27年度全球棉花产量较上年减3.2%，消费量增1.2%，期末库存减5.2%。2月下旬美国主产棉区旱情转重，至2月24日，全美约84%的植棉区存在旱情。供需预期转紧将缓解国际棉价下行压力，国际棉价有望止跌回升。