昨日乙二醇后程发力涨停，今日延续强势，收盘报4025元，封涨停。本次冲突对乙二醇核心影响驱动是原油成本传导，油价上涨通过石脑油→乙烯的路径，直接抬升乙二醇的生产成本。

其次伊朗作为中东地区重要的乙二醇出口国，其出口量的波动与霍尔木兹海峡的航运状况，会进一步加剧乙二醇的供给收缩，形成“成本物流”的双重冲击。去年国内乙二醇进口依赖度降至22%左右，进口量约580万吨，其中来自中东地区的进口量占比约60%，中东货源在国内进口结构中的占比相对较高。

供应端春节前后行业检修量维持在偏低水平，装置开工率延续高位运行。开工率高位运行、检修量偏低、产量创同期新高的特征，已从源头对乙二醇期现价格形成实质性压制。

受春节期间物流停滞及下游聚酯集中减停产影响，乙二醇社会库存进入季节性累积通道，进一步放大供给端的压制效应。由于春节后物流恢复尚需时间，部分煤制企业出现不同程度的库存积压。受复工节奏影响，贸易企业及下游聚酯工厂多数将在元宵节后陆续返市，因此春节假期后第1周库存向中下游转移十分有限。

1月中旬开始，聚酯开工率明显下滑，春节假期最低降至75%左右。终端织造方面，降负停车的范围更大，春节假期织造厂基本停工。从年后复工看，聚酯工厂有序重启装置，开工率逐步上提。终端织造方面，预计全面复工时间在元宵节以后。

目前乙二醇处低估值运行区间，在此背景下，乙二醇迎出现一波修复性上涨行情。