未来1周，美国期棉市场将迎来1个相对平静的数据周，但政策头条和宏观信号将继续影响市场基调。

在最高法院对特朗普关税的裁定支撑股市并对美元造成压力后，投资者情绪有所改善，但政府在贸易政策方面的下一步行动仍存在不确定性。

贸易政策和地缘政治仍是焦点。市场将关注美国政府关税计划的细节及美伊紧张局势的发展，这可能会影响能源市场和更广泛的风险情绪。

由于美国农业部农业展望论坛的种植面积预测已出炉，上周的通胀和经济数据已公布，日程表有所放松。消费者信心和延迟公布的PPI报告将是本周的主要发布内容，同时，市场开始展望3月更重要的影响因素。

市场注意力逐渐转向春季基本面。南美的收成进展继续影响着农业前景，而市场在3月的种植意向报告发布之前开始更密切地关注美国的种植面积决定。

总体而言，本周发布的主要数据相对清淡，但政策头条新闻仍很多。市场可能会从宏观发展和贸易政策方向中得到启示，特朗普24日的国情咨文演讲可能会引起人们对贸易、经济政策和更广泛前景的特别关注。此外，人们的注意力也将继续逐渐转向春季种植面积的预期。

市场回顾

3月合约的第1通知日为2月23日，市场的焦点完全转移到5月合约上。5月合约又一周稳步上涨，累计涨幅150点，收于65.63美分/磅。

棉花期货在上周缩短的交易周内涨跌不一。周初，期货价格受到更广泛的避险情绪的压力，而交易所库存持续攀升，限制价格的上涨动能。当周后段，随着部分抛售压力的缓解，价格走高。5月合约则录得自8月以来最大的日内波动和单日涨幅，但此举仍反映了市场一直处低波动环境中。价格反弹鼓励更多的种植者定价和抛售。市场观望最近的强势是否会引发一些空头回补。

美国农业部农业展望论坛的数据为市场提供一些支持，初步预测表明美国和全球的供需平衡将略收紧。2026/27年度美棉种植面积预估为940万英亩，高于去年的928万英亩，也高于国家棉花委员会近期估计的899万英亩。预计产量为1360万包，出口量为1220万包，期末库存为420万包，略低于本市场年度。全球棉花产量预计将降至1.16亿包，而消费量预计将增至1.201亿包，为6年来最高水平。全球期末库存预估因而降至7120万包，是过去10年中较低的水平之一。

过去1周的交易活动依然活跃，整体成交量稳健。未平仓合约减少21095手至323551手。与此同时，交易所库存继续增加，从13417包增加到119457包。

经济与政策展望

上周市场主要受贸易政策和宏观发展影响。美国最高法院20日公布裁决，认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策违法。同在20日，特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据美国《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征10%进口关税，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。21日，特朗普在社交媒体上发文称，他前1天宣布对输美商品加征的“全球进口关税”税率将从10%提高到15%。

另一个悬而未决的问题是，根据之前授权已征收的关税将如何处理，进口商可能会寻求高达1750亿美元的关税退款。尽管最高发院的裁决造成不确定性，并促使贸易伙伴呼吁澄清，但美国官员表示，贸易政策的更广泛方向不太可能改变，预计政府将继续使用其他法律工具来维持关税和贸易杠杆。

经济数据发出好坏参半的信号。美国第4季度GDP年化增长率仅为1.4%，远低于预期，政府关门对经济增长造成压力，而通胀率则保持在3%左右。与此同时，美联储更为鹰派的会议纪要指出，通胀压力持续存在，对劳动力市场疲软的担忧有所减轻，这有助于支撑美元，并保持加息风险。

尽管存在不确定性，但美国股市本周收盘小幅上涨，随着投资者消化关税裁决和政策前景的转变，市场表现出韧性。在外汇市场，长期趋势仍指向逐步多元化，远离美元，但短期政策预期继续推动日常走势。

供需概览

截至2月12日当周，美棉出口销售创下市场年度新高，但总签约量仍低于年度平均水平，也落后于实现美国农业部1200万包出口预测所需的速度。更强劲的需求可能来自贸易谈判情绪的改善和价格的下跌。

美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，2月12日止当周，当前年度美棉出口销售净增46.63万包，较前周增加102%，较前四周均值增加70%；下一年度棉花出口销售净增3.31万包。美棉出口装船为17.26万包，较前周减少9%，较前四周均值减少21%。