2月16日(周一)，市场进入假期缩短但事件密集的一周，宏观数据与政策新闻料将主导市场基调。美国市场2月16日因假期休市，明日恢复交易后应将重回正常交易节奏。

本周晚些时候将公布美联储会议纪要、GDP数据和PCE通胀数据。上周五随着股市走软，宏观市场情绪转为更为谨慎，但美元走弱持续为商品市场提供支撑。美元的任何波动或利率预期的转变，都可能影响棉花的短期走势。

周四，美国农业部(USDA)展望论坛将发布首个基于模型的2026/27年度供需平衡表。尽管这些数据并非基于调研得出，仍将成为明年种植面积与需求预估的早期参考框架。在利润依然紧张、政策不确定性持续存在的背景下，市场将仔细研读这份平衡表，以寻找有关播种面积及消费预期的线索。

宏观走势依然至关重要。人民币走强、美元走弱在边际上形成支撑，但如果风险情绪进一步恶化，棉花可能受到股市及整体大宗商品资金流动的溢出压力。

总的来说，本周对市场起到定调作用的催化因素较多，而供需基本面本身不会出现显著变化。棉花当前的基本面并未面临剧烈转变，但宏观信号、早期种植面积预期与持仓结构的交织影响，或将决定价格是企稳、横盘震荡，还是尝试形成温和的上行动能。

市场回顾

经过一轮交投活跃的行情后，3月、5月棉花期货合约本周小幅收高。

ICE交投最活跃的5月棉花期货合约下跌0.20美分或0.31%，结算价报64.13美分/磅。

本周交易活跃度整体上升，主要受指数移仓及首个通知日之前3月合约持续平仓带动。洲际交易所(ICE)成交量创下历史高位，其中价差交易占比极高，与此同时持仓量下降、头寸向后月转移。尽管近月价差出现波动与走弱，2个合约仍守住周度涨幅。

注册库存持续累积，对近月价差构成进一步压力，3月与5月合约在企稳前一度短暂跌至合约新低。投机者进一步扩大净空头持仓，即便价格小幅走高，下行压力依然存在。

美国与孟加拉国贸易协议相关利好消息、及美中对话有所改善，给市场带来一定乐观情绪，但整体看，本周市场主要在消化持仓结构、资金流向与早期种植面积预期，并未形成明确的新趋势。

美国国家棉花委员会(TheNationalCottonCouncil)预计，2026年美棉种植面积为899万英亩，同比下降3.2%。陆地棉种植面积预计降幅最大的是中南部地区，下降20.6%至119万英亩。

东南部地区预计为163万英亩，下降4.9%；远西部地区预计为12.5万英亩，下降7.2%。西南部地区是唯一预计面积增长的区域，增幅1.6%至588万英亩。

据调研预估，整个棉区总产量预计为1274万包，2025/26、2026/27年度期末库存均预计下降。

作为本年度首批种植意向调研之一，该报告为春季来临前的棉农种植意向提供早期方向指引。

本周全周成交量巨大，整体交易活跃。持仓量减少31613手至344646手。与此同时，注册库存持续增加，增加12479包至106040包。

经济与政策展望

这是市场交投活跃的一周。1月美国非农就业人数增加13万人，失业率小幅降至4.3%，表面上显示劳动力市场保持稳定。不过，此前数据被大幅下修，证实去年的就业增长势头远低于最初公布的水平。市场对此的反应是将降息预期略微延后，投资者目前正等待通胀数据，以判断这一预期调整是否会持续。

通胀方面，美国1月CPI数据显示通胀继续缓和：整体物价环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，同比涨幅分别回落至2.4%和2.5%。能源价格下跌，住房通胀放缓，不过服务业通胀仍相对坚挺。

数据公布后，利率小幅走低，美元温和走弱。市场焦点现已转向即将公布的PCE数据——美联储青睐的通胀指标，该数据将进一步明确：通胀放缓是否会支撑更多降息预期，还是通胀重新抬头会收紧金融环境并提振美元。

供需概览

本周公布最新的供需预估数据，报告整体偏向中性至略偏空。

美国方面，除出口小幅下调外，供需平衡表基本保持不变。美棉出口量下调20万包至1200万包，考虑到本季的销售与装运节奏，这一调整符合预期。在无其他调整下，期末库存增加20万包至440万包。

库存消费比升至32.4%，该水平仍预示着价格面临压力，而非支撑。

美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，2月5日止当周，当前年度美棉出口销售净增23.1万包，较前周减少8%，较前四周均值减少23%，其中对中国出口销售净减5.31万吨。下一年度美棉出口销售净增5.09万包。美棉出口装船18.86万包，较前周减少20%，较前四周均值减少10%，其中对中国出口装船0.7万包。