2025年12月底以来，受成本重心上移及供应压力阶段性缓解影响，乙二醇期价止跌企稳，但相较于同板块其他品种仍疲弱，整体维持低位震荡格局。远端供应压力成为制约价格反弹的主要因素，成本端与供需端的多重博弈，进一步加剧短期盘面的震荡整理。

地缘风险因素助推

作为能化板块的核心成本锚，原油价格走势直接影响市场情绪与成本支撑。2025年12月下旬以来，美委关系紧张及伊朗局势动荡推升地缘供应风险，国际油价企稳反弹，为能化板块提供一定成本支撑。但从中期看，原油市场仍处“地缘风险托底”与“供需宽松压顶”的核心博弈之中，整体维持低位震荡格局。一方面，OPEC产量恢复，叠加非OPEC国家增产强劲，共同强化中长期宽松预期。另一方面，俄乌和谈进度及中东局势仍存在不确定性，对油价形成阶段性支撑。不过，如果相关局势后续趋于缓和，潜在供应释放可能进一步加大市场平衡表压力。

供应端阶段性收缩，是近期乙二醇期价止跌企稳的重要原因之一。2025年11月以来，国内煤制与一体化乙二醇装置陆续停车检修，带来一定供应减量。隆众资讯数据显示，2026年1月22日当周，国内乙二醇周度产能利用率降至61.06%，较2025年11月初下降4.82个百分点；周度产量为38.53万吨，较2025年11月初减少6.71%。

与此同时，海外装置也因经济效益不佳及地缘局势扰动，降负、检修等消息频出。1月以来台湾南亚、科威特EQUATE、沙特等多套装置相继启动检修计划。1-2月乙二醇进口货源预期减少，与国内检修形成共振，进一步缓解短期供应压力。

下游负反馈逐渐显现

需求端的疲软表现则成为制约乙二醇价格回升的核心阻力。当前终端纺织行业已步入传统淡季，国内外服装订单基本交付完毕，新增需求乏力。受2026年春节假期偏晚影响，多数纺织厂虽尚未完全停工，但生产活跃度已显著回落。数据显示，截至1月22日当周，江浙地区织机开工率降至51.20%，较2025年年底下降9.50个百分点；织造订单天数仅7.55天，较2025年年底减少2.51天。

原料端价格偏强与终端需求不振形成明显背离，聚酯企业为缓解库存压力，减产检修计划密集出台。据隆众资讯统计，已公布的春节前后聚酯装置检修规模接近1500万吨，超过2025年同期水平，预计春节假期国内聚酯行业最低负荷将降至77%以下，短期对乙二醇需求形成明显压制。

中期反弹空间受限

从更长周期看，乙二醇供应压力显著。2025年国内新增4套装置，剔除长停产能后，总产能增长5.5%，至3001.90万吨；煤制利润修复带动开工率提升，全年产量超2010万吨，同比增加7.50%。全年进口量772.04万吨，同比增长17.80%。港口库存持续增加。数据显示，截至1月22日，华东港口库存74.00万吨，同比增加25.87万吨。

展望2026年，供需错配格局预计将进一步凸显。供应方面，国内仍有3-4套装置计划投产，潜在产能增量达210-270万吨，供应增量确定性较强。其中巴斯夫湛江80万吨装置预计1季度稳定供应，中沙古雷、华锦阿美2套装置计划下半年投产。需求方面，下游聚酯环节计划新增产能516万吨，即便全部按计划投产，预计新增乙二醇消费量仅170万吨左右，不足以消化供应增量，中期供需宽松格局难以逆转。

短线看，受成本支撑及国内外供应阶段性缩减影响，乙二醇低估值有望修复，但终端市场进入传统淡季，聚酯减产预期逐步兑现，盘面反弹空间受限。中期而言，国内产能持续扩张，下游需求拉动相对不足，供应整体维持宽松格局，乙二醇在产业链中仍属于相对偏空配的品种。值得注意的是，若行业利润恶化引发装置非计划降负，供需格局可能出现阶段性改善。未来需重点关注宏观风险、地缘局势、海外装置运行稳定性及上下游投产与检修节奏对市场的影响。