【概要】本周，国内棉花供应保持充裕，新疆压减植棉面积政策逐步被市场消化，多头热情有所回落，国内棉价小幅回调；国际棉价受美国农业部下调美棉产量及美棉出口创年度新高等利好消息影响延续上涨。

一、价格回顾

国内方面，新棉加工逐步收尾，市场供应整体充足，下游棉纱行情较平稳，纺企维持谨慎逢低补库。随着新疆压减植棉面积政策逐步被市场消化，多头热情有所回落，国内棉价小幅回调。本周郑州棉花期货主力合约结算均价14691元/吨，较前周下跌115元/吨，跌幅0.8%。代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15794元/吨，较前周上涨82元/吨，涨幅0.5%。

国际方面，受美国农业部1月供需报告下调美棉产量及期末库存、美棉出口创年度新高、大宗商品市场整体走强等因素支撑，国际棉价维持偏强震荡走势。本周纽约棉花期货主力合约结算均价64.83美分/磅，较前周上涨0.14美分/磅，涨幅0.2%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价72.83美分/磅，折人民币进口成本12474元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨39元/吨，涨幅0.3%。国内棉价高于国际棉价3320元/吨，价差较前周扩大42元/吨。

纺织市场方面，国内外纱价小幅上涨。国内C32S普梳纱均价21285元/吨，较前周上涨32元/吨，涨幅0.2%；主要进口来源国C32S普梳纱均价20869元/吨，较前周上涨33元/吨，涨幅0.2%；常规外纱低于国产纱416元/吨；涤纶短纤价格下跌26元/吨至6503元/吨。

二、市场形势展望

宏观方面，地缘政治风险与贸易政策不确定性加剧。1月13日世界银行将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至2.6%，预示全球增长前景略有改善，但近期随着美伊关系恶化，美国总统特朗普威胁对伊朗贸易伙伴全面加征25%关税，我国作为伊朗贸易伙伴之一，对美国商品出口面临关税加码风险，需密切关注。同时，美国最高法院1月14日仍未就特朗普政府全球关税合法性作出裁决，市场需等待至下周明确最终结果。此外，特朗普政府对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，也引发市场对美联储独立性及政策连续性的担忧。经济数据层面，12月美国核心CPI同比上涨2.6%，延续放缓趋势，同时美联储褐皮书显示经济活动温和扩张，二者共同强化美国经济“软着陆”预期。国内宏观层面持续释放积极信号，政策组合拳着力激发内生动力、稳定市场运行。近期工信部召开制造业企业座谈会，强调深入实施纺织等重点行业稳增长方案，稳定制造业有效投资，并倡导行业自律、抵制“内卷”，为产业良性发展提供指引；全国商务工作会议明确将围绕“购在中国、出口中国、投资中国”三大品牌建设，系统推进消费促进与外贸稳增长，为纺织服装行业拓展市场注入动力；我国外贸显现回暖迹象，12月以美元计出口同比增长6.6%，进出口总值创月度新高，全年外贸规模首破45万亿元，呈现强大韧性。此外，证监会2026年系统工作会议提出严肃查处金融市场过度炒作与操纵市场等行为，释放出维护市场平稳运行的明确信号。

棉市方面，全球供需格局边际收紧，消费端复苏信号逐步显现。美国农业部1月供需报告将本年度全球棉花产量调减7.7万吨至2600.4万吨，消费量调增6.8万吨至2589.1万吨，期末库存调减32.4万吨至1621.7万吨，整体供应压力边际缓解但延续宽松。美棉检验即将结束，截至1月8日本年度美棉分级检验量278万吨，占USDA最新预测产量的91.6%。美棉出口销售表现强劲，1月2-8日当周陆地棉净签约量达7.7万吨，创本年度新高，其中中国采购1.3万吨；澳棉出口维持活跃，2025年11月出口12.41万吨，其中对中国发运约占1/4，越南(22%)、印度(20%)紧随其后。终端消费持续改善，美国假日购物季表现强劲，11月零售销售额环比增长0.6%，超出0.5%的市场预期，服装等类别表现突出；12月我国纺织品服装出口259.92亿美元，同比虽下降7.35%，但环比增长8.89%，呈边际回暖迹象。国内新棉销售率、公检量同比显著提高，产销活跃度略有回升，但结构性制约依然明显。据国家棉花市场监测系统数据，截至1月15日全国棉花销售率为59.7%，同比提高24.7个百分点；中国纤维质量监测中心同期数据显示，全国棉花检验量已近692万吨，同比增加12.4%。生产端呈现回暖迹象，据国家棉花市场监测系统数据，1月初纺织厂开机率86.9%，环比升4.1%，同比升19.4%，工业库存约86.1万吨，环比小幅回升，纱、布产销率同步上行。不过，市场仍面临下游利润承压、新增订单不足等挑战，且近期棉价大幅波动导致纺企普遍采取刚需采购策略。在铁路运价下调、近1个月以来棉价大幅上涨等因素推动下，棉企向内地移库销售意愿增强，但产业链上下游对节前补库预期存在分歧，实际成交仍有待观察。

综合看，当前全球棉花供需形势整体宽松格局未变，国内政策支持与生产活跃度回升为棉花消费提供支撑。然而地缘政治局势紧张、美国贸易政策不确定性加剧、下游价格传导不畅、纺企谨慎采购及节前补库预期分化等因素对棉价构成阻力。预计短期棉价延续震荡态势，后续需密切关注中美贸易政策进展、全球贸易环境变化、国内需求复苏情况及棉花目标价格政策动向等因素。