【本月特点】国内棉价持平略涨，国际棉价继续下跌

【后期走势】国内市场：新棉采收基本结束，市场供应量增加。纺织市场进入传统淡季，但中美经贸关系缓和提振消费预期，预计棉价以稳为主。国际市场：北半球新棉集中上市，棉花供应宽松。全球经济复苏乏力，主要纺织品服装进口国消费低迷，国际棉价仍有下行压力。

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(一)国内棉价持平略涨。新棉采收基本结束，市场供应量增加。据中国棉花网统计，截至11月20日，全国新棉采摘进度为98.9%，同比提高0.1个百分点。棉花加工率为64.2%，同比提高4.3个百分点。中美经贸磋商取得重要成果，棉市信心有所恢复，企业购棉意愿增加，棉价持平略涨。据国家棉花市场监测系统抽样调查，11月初准备采购棉花的企业占49.5%，环比增加3.5个百分点。11月，国内3128B级棉花月均价每吨14827元，环比涨0.5%，同比跌3.3%。郑棉期货主力合约(CF605)月结算价每吨13595元，环比涨0.2%，同比跌2.5%。

(二)国际棉价继续下跌。11月，北半球新棉集中上市，美国农业部(USDA)最新报告大幅上调全球棉花产量，供过于求形势进一步加剧，国际棉价继续下跌。11月，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅75.18美分，环比跌0.9%，同比跌7.7%。

(三)内外棉价差扩大。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨11767元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低3060元，价差比上月扩大181元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅74.13美分，1%关税下折到岸税后价每吨12974元，比国内价格低1853元，价差比上月扩大62元；滑准税下折到岸税后价每吨13960元，比国内价格低867元，价差比上月扩大65元。

(四)1-10月棉花进口和纺织品服装出口同比减少。据海关统计，10月我国进口棉花8.93万吨，环比减6.4%，同比减15.6%。1-10月我国进口棉花77.45万吨，同比减67.3%。10月我国纺织品服装出口222.62亿美元，环比减8.8%，同比减12.6%。1-10月我国纺织品服装出口2439.84亿美元，同比减1.8%。

(五)纺纱量同比增加，纱线价格持平略跌。据国家统计局数据，10月我国纺纱量200.1万吨，同比涨1.0%。1-10月我国纱产量1862.7万吨，同比增1.7%。纱线库存较高，加之下游需求疲软，纱线价格环比下跌。据《中国棉花工业库存》数据显示，10月初，被抽样调查企业纱库存为30.7天销售量，同比增加2.1天，比近五年同期平均水平增加4.9天。11月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨20386元，环比跌0.4%，同比跌5.2%。

(六)全球棉花产量、消费量、贸易量调增。USDA11月预测，2025/26年度全球棉花产量2614.5万吨，比9月调增52.3万吨，比上年度增0.7%；消费量2588.3万吨，比9月增1.1万吨，比上年度降0.1%；贸易量958.1万吨，比9月增6.5万吨，比上年度增2.3%；期末库存1653.2万吨，比9月增60.7万吨，比上年度增3.8%；全球库存消费比为63.87%，较上年度上升2.43个百分点。

(七)预计国内棉价以稳为主，国际棉价存在下行压力。国内市场：纺织市场进入传统淡季，但中美经贸形势缓和提振消费预期，预计国内棉价以稳为主。国际市场：北半球新棉集中上市，棉花供应维持宽松格局。全球经济复苏乏力，主要纺织品服装进口国消费低迷，国际棉价仍有下行压力。