创元期货：PTA存在去库预期
来源：锦桥纺织网 2025/12/24 21:27:07 编辑：KK近期，PTA期货表现强势，主力合约涨至5000元/吨附近，2026年聚酯产业链供需格局优化预期使年末市场看多情绪升温。
供应方面，2026年PTA将处投产真空期，无新增产能，加工费有修复空间。看向下游，明年上半年PX无新增产能，且2季度存在季节性检修预期，此阶段PX、PTA现货供应或较为紧张，两者加工费相对下游聚酯端或偏强，PXN也有修复空间。
存量装置产能利用率方面，截至2025年年底，PTA主流装置合计产能约9325万吨，年均产能利用率约78%，与去年同期相比下降2个百分点。展望2026年，PTA现货加工费仍将成主导其产能利用率主要因素。季节性检修预期叠加目前停产装置较多，预计2026年上半年PTA产能利用率将维持较低水平。
需求端，受中美贸易摩擦等因素影响，国内纺织品服装出口表现一般。按照出口金额计算，今年1-10月纺织品服装出口同比下降1.6%；其中纺织纱线等制品出口同比增长0.90%，增幅同比下降3%；服装及衣着附件出口同比下降3.8%，降幅同比走扩。内需方面，纺织服装内需消费实现平稳增长。展望2026年，纺织品服装出口、内需预计温和增长，织造端依旧保持相对保守的经营姿态，渠道库存或处偏低水平，织造原料备货以刚需采购为主。
整体看，2026年PTA预计延续供需双增状态，需求增速大于供应增速，库存持续去化。估值方面，预计2026年PTA现货加工费回升，运行区间在100-400元/吨；PTA期货主力合约价格运行区间在4400-6000元/吨，上半年在4500元/吨附近可尝试逢低做多。
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