报告：美国农业部公布的12月供需报告显示，2025/26年度美棉产量预估为1427万包，单产预估上调至929磅/英亩，期末库存预估上调至450万包。2025/26年度全球棉花产量预估为1.1979亿包，期末库存预估为7597万包。

市场反应：美国农业部供需报告偏空，美国产量和期末库存预估均被上调，但市场已提前消化利空预期，ICE期棉止跌企稳，ICE交投最活跃的3月棉花期货合约上涨0.28%，结算价报63.86美分/磅，结束6连跌。

解读：美国农业部12月全面上修美棉单产、产量、期末库存预估，得益于美国东南部和三角洲多数州的单产良好，USDA将单产预估由919调升至每英亩929磅。在收获面积和单产表现亮眼的背景下，总产量调升15万包至1427万包。同时将国内消费量略微调降至160万包。综合影响下，2025/26年度美棉期末库存预估环比调增20万包至450万包，进一步确认棉市供应宽松预期。

在全球层面，市场同样面临供应充裕的压力，2025/26年度棉花产量调降至1.1979亿包，进口量调降至4373万包，但全球棉花出口量及消费量也向下修正，分别调降至4374万包和11861万包，期末库存预估进一步上修至7597万包，表明全球棉市供应压力有所增加，将继续对国际棉价形成压制。

综合看，美国农业部此次报告对美国及全球棉花供需格局的调整，进一步强化棉市供应宽松的预期。尽管市场已提前消化部分利空，但全球棉花产量和期末库存的持续上修，仍将对棉价形成压制。同时，全球棉花供应呈现出更加多元化趋势，美棉在全球的传统市场份额逐步被巴西取代，市场还将面临来自化学纤维的长期竞争压力，但美棉在品质、供应稳定性等方面仍具备一定优势，全球价格竞争或将加剧。未来，棉价走势将更多依赖于消费端的复苏情况，若全球消费量未能显著回升，棉市供应宽松格局恐将延续，国际棉价或继续承压运行。