本周伊始，市场情绪呈分化态势：一方面上周就业数据疲软，另一方面市场对美联储9月16-17日会议降息充满期待。美元走软预期及美联储政策动力或继续为大宗商品提供支撑。周四发布的CPI报告将成为焦点，这是美联储议息会议前最后一项关键数据。若数据趋冷将强化降息预期，若数据过热则可能引发滞胀担忧。

棉市焦点仍集中于需求趋势、天气状况、周五将发布的美国农业部(USDA)供需报告。出口销售仍是核心指标，但竞争产区增产持续挤压美棉市场份额。

行情回顾

上周为假期缩短的交易周，缺乏新消息刺激，期棉的夏季淡静行情仍在延续。截至上周五，ICE期棉12月合约周线下跌51点，收于66.03美分/磅，整体交投在近期区间内。

上周美棉询价有所改善，但投机客增持空头头寸令价格延续区间震荡。技术面前景仍趋平，易出现较大波动，成交量维持清淡至温和。持仓量增加11119手至255983手，认证库存维持在15474包，为5月初以来最低水平。

经济与政策展望

就业数据方面，美国8月就业增长显著放缓，非农就业人数仅增加2.2万人(预期7.5万)，失业率升至4.3%，创2021年以来新高。数据修正显示6月就业出现萎缩，凸显劳动力市场疲态。该疲软报告强化市场对美联储9月16-17日会议降息的预期，提振大类资产表现并压制美元走势，这一组合通常利好大宗商品。

USDA最新发布的农业收入预测显示，经通胀调整后的农业净收入在2024-2025年间将增加488亿美元(增幅37.2%)。农业净现金收入预计增长365亿美元(较去年上升25.3%)。若实现该预期，两项指标均将超越2005-2024年通胀调整后的均值水平。2025年经通胀调整的现金收入预计增长109亿美元(2.1%)至5352亿美元，但作物收入将下降123亿美元(4.9%)。棉花收入预计维持在53亿美元，接近2024年水平，反映出价格走低与生产成本上升的双重影响。

天气与作物情况

过去1周西南产区多以干燥天气为主，气温接近平均水平，作物整体变化不大。截至9月7日当周，俄克拉荷马州优良率降至70%，得克萨斯州为48%，堪萨斯州升至69%。盛铃率为40%，前周为28%，上年同期为44%，五年均值为39%。

劳动节期间西得州、西南俄州迎来喜雨，潘汉德尔地区、拉伯克东部降水尤为显著。南得州、中部产区湿度条件改善，但大部分地区仅为零星降雨。上周气温略偏高，预计至9月下旬多数地区将保持干燥天气。棉花整体长势良好，但干旱区域可能开始承受生长压力。

出口动态

上周出口销售表现稳健，令8月末维持健康节奏。截至8月28日当周，陆地棉净销售总计24.5万包，越南、印度、中国、孟加拉国为主要买家。出货量达15.47万包，仍低于季节性水平。越南以8.28万包居出货量首位，其后是巴基斯坦、墨西哥、洪都拉斯、印度。出货放缓反映当前美棉供应链流通量有限——目前仅南得州进行大规模收割，且2024年度结转库存稀少。

皮马棉方面，新销售总计1600包(印度和秘鲁主导)，出货量4400包保持低位。