近期油价有所反弹，今聚酯链飘红，收盘PTA上涨1.07%，报4926元，PX上涨0.61%。PTA平衡表维持去库预期，供需端缺乏新的驱动，整体估值偏低，然而外围不稳定因素较多市场缺乏持续性驱动，下游谨慎操作。

PX基本面看，近期市场已开始关注2季度常规检修带来的利好。据了解，检修主要集中在4月至5月。从已公布检修计划看，国内后续约有600万吨装置检修规模。综合看，4-5月PX国内外检修增多，且终端开工回升预期强烈，这将显著改善PX供需格局，对PTA形成有力支撑。

PTA社会库存量约488.24万吨，环比减少11.21万吨，已连续4周呈去化态势。逸盛海南250万吨PTA装置重启，使PTA开工率小幅提升至76.8%。自3月以来，供给端装置检修计划逐步落实。4月之后PTA装置检修减少，但聚酯负荷稳步回升。根据供需平衡表，PTA在面临供需双增格局时，仍能带动4月库存持续去化，近月合约基差走势偏强。

需求端，短纤市场，需求端与长丝类似，面临高成品库存与低加工利润压力。但供应端呈差异：近年产能增速放缓，现有装置开工率更趋谨慎(1-2月产量同比仅增1.6%)，库存去化较为顺畅。不过，随着负荷回升至高位，后续开工持续性仍需观察。

瓶片市场，是拖累聚酯开工的主要因素。2023年以来，瓶片进入新一轮扩产周期(占聚酯下游比例提升至23.5%)，叠加需求增速放缓，年初加工费压缩至400元/吨以下，企业被迫主动降负。随着主流供应商减产落地，库存逐步去化，加工费或在旺季阶段性修复，但年内仍有新增产能投放，开工率将在库存与利润平衡中波动。

业内人士认为，短期看，下游聚酯进入传统旺季，叠加PTA检修集中，库存或持续去化。当前低加工费下，PTA进一步下跌空间有限，阶段性修复可期，但高库存基数与供应牵制限制反弹高度。