【本月特点】国内棉价环比上涨，国际棉价持平略跌

【后期走势】国内市场：棉花供应充裕，受宏观政策利好、传统旺季“金三银四”临近等影响，市场预期向好，预计近期国内棉价偏强震荡。国际市场：下游消费逐步回暖，纺织厂信心有所增强，预计近期国际棉价偏强震荡。

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(一)国内棉价环比上涨。春节后纺织厂陆续复工，加之市场传统旺季临近，纺织厂采购意愿增加，国内棉价上涨。据国家棉花市场监测系统数据，截至2月20日，全国皮棉销售率为46.3%，同比提高5.1个百分点；截至2月初，被调查企业开机率为71.4%，环比上升3.9个百分点；准备采购棉花的企业占51.5%，环比增加5.4个百分点，同比增加7.6个百分点。2月，国内3128B级棉花月均价每吨14880元，环比涨1.1%，同比跌12.9%。郑棉期货主力合约(CF505)月结算价每吨13850元，环比涨2.5%，同比跌14.6%。

(二)国际棉价环比持平略跌。美国农业部2月报告调增2024/25年度全球棉花产量预期，国际市场棉花供应充裕；特朗普政府月末再度威胁加征关税，市场恐慌情绪增加，国际棉价持平略跌。2月，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅78.08美分，环比跌0.2%，同比跌21.0%。

(三)国内外棉价差扩大。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨12374元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低2506元，价差比上月扩大181元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅76.28美分，1%关税下折到岸税后价每吨13509元，比国内价格低1371元，价差比上月扩大278元；滑准税下折到岸税后价每吨14298元，比国内价格低582元，价差比上月扩大234元。

(四)纱、布产销率下降，纱线价格环比基本持平。据《中国棉花工业库存调查报告》，2月初，被抽样调查企业纱产销率94.3%，环比降8.9个百分点；库存天数28.9天，环比增3.5天。布产销率96.3%，环比降1.2个百分点；库存天数39.8天，环比增1.5天。纱、布产销率下降，纱线成交显平淡，价格维持稳定运行。2月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨21135元，环比涨0.1%，同比跌9.4%。

(五)全球棉花产量和期末库存调增。美国农业部(USDA)2月预测，2024/25年度全球棉花产量2622.8万吨，较上月调增22.1万吨，环比增0.8%；消费量2524.5万吨，较上月调增1.2万吨；出口量925.5万吨，较上月调增0.6万吨；期末库存1707.3万吨，较上月调增11.0万吨，环比增0.6%。

(六)预计近期国内外棉价偏强震荡。国内市场：新棉加工基本完成，棉花商业库存处近5年同期最高位，供应较充裕；市场对宏观利好政策释放有较强预期，叠加传统旺季“金三银四”临近，提振市场信心，预计近期国内棉价偏强震荡。国际市场：美国国家棉花总会公布2025年美国棉花种植面积预期，较上年减少14.5%。国际纺联1月调查显示，全球纺织订单有所恢复，经营者对纺织业市场前景持谨慎乐观态度。预计近期国际棉价偏强震荡。