成本端强势是近期聚酯链走高直接原因，隔夜油价有所回调，今日聚酯链依旧飘红，收盘PX上涨1.08%，PTA上涨0.93%。山东禁止制裁船只在港口装卸，影响部分PX进口，同时上周末山东市场芳烃出现大幅上涨。

在元旦过后2周里，原油市场利多不断发酵。第一，美国原油库存水平呈持续回落态势，其中库欣地区库存创下多年来新低，近期欧美正在遭受寒潮影响，取暖需求大幅增加，油价重心不断上移。第二，欧美再次加大对俄罗斯等国能源领域的制裁力度，导致全球原油供应预期改变，下游买家采购成本提升。山东地区是受制裁的产油国主要出口目的地，因此国内油品价格表现比欧美市场更强势，对下游PX和PTA的影响主要是通过成本抬升来传导。

去年PX现货大幅贴水，2025年各家PX年约比例签约较高，导致PX现货流通变少。同时PXN从去年10月以来持续处较低位置，同时PX-MX也跌至偏低位置，导致不管是长流程还是短流程装置都是亏损的，潜在检修意愿较高。近日国内及韩国部分PX装置降负消息集中出现，叠加油价大涨，成为引爆行情导火索。

PTA出现季节性累库。从PTA自身基本面看，自2024年12月以来，PTA加工费一直在250-350元/吨的区间内窄幅波动。在低加工费格局下，PTA工厂近期也有检修降负现象，包括福海创450万吨降负至5成，逸盛新材料360万吨装置检修，汉邦220万吨PTA装置提前检修，英力士125万吨装置计划1月中旬检修。

从需求端看，在经历12月中旬下游工厂集中补库之后，终端需求再度季节性滑落。此前，由于临近年底，涤丝工厂有降负的可能，下游工厂担心原料因降负而涨价，低价囤货的需求增加，且下游工厂本身原料备货库存水平就不高，因此集中备货一度促使上游原料上涨。不过持续性不足，终端开工仍处季节性下滑趋势中。聚酯工厂方面，前一轮下游补库后，工厂库存压力大幅减轻，目前涤丝工厂库存压力已低于往年同期。

新湖期货认为，油市运行逻辑预计仍是供应收紧，PX环节也有供应收紧的预期，预计PTA维持偏强格局。