今盘初聚酯链集体飘绿但跌幅有限，尽管油价延续上涨态势，给予成本支撑，但产业基本面未有实质性改善，叠加日内整体氛围偏空压制盘面表现。收盘PTA下滑1.15%，PX下滑1.22%。

今年大部分时间PX开工率维持80%以上，国产量的充分释放有效地抵消进口端的收缩。因此市场对PX价格预期从短缺逻辑转向过剩逻辑，一个过剩的市场自然撑不起300美元以上的PXN估值，PXN从350美元附近下行至200美元附近，带动PTA的下跌就成为时间问题。

PTA供应方面，由于PX弱势，PTA加工费表现尚可，因此供应端开工稳定，处80%以上高位水平。虽零星有装置检修降负，但仍难以改变PTA产能偏过剩现状。随着原料供应稳定和PTA自身加工费企稳，PTA供应弹性已逐步减弱，今年2、3季度PTA开工率呈显著波动收敛态势。这样一种稳定的供应态势也决定PTA加工费波动区间将相当有限，PTA价格预期更多围绕成本弱势运行。

当前已进入“金九银十”传统纺织服装旺季。终端织机、加弹开机率有显著提升，至8月30日织机已回升至75%，加弹已来到90%季节性高位，订单量也有明显增量，但难言旺季。聚酯端加权库存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分终端工厂完成一部分原料补库。然而目前终端回暖力度还不足以形成正反馈向上传导至原料端，且目前下游也没有持续性补库需求。

由于近期原料跌幅较快，短纤价格即便相对抗跌也无法走出独立行情，部分库存较高的企业面临库存贬值的困境；且由于行情持续下跌，下游市场信心略显悲观，对高价短纤接受能力较弱，短纤企业偏高售价难以兑现高现金流。

中粮期货认为，PTA近期的下行，核心因素来自原料PX估值逻辑的转换，从估值角度当前的下跌短期已基本到位。在3季度末需求提振预期仍存在下，短期PTA价格进一步下行空间有限，9-10月预期迎来逐渐筑底。