周初聚酯原料仍未企稳，收盘PTA下滑3.45%，报5378元、PX下滑3.21%，报7730元。需求及美国经济数据不及预期，全球资产启动衰退交易，聚酯原料偏弱的基本面在宏观情绪催化下被放大。

美国7月制造业指数、非农就业数据跳水引发衰退预期急速升温，美联储9月实行预防式降息的信号也愈发明确。此外中东地缘冲突再度紧张，或将推动油价反弹，近期油价表现强于下游聚酯品种。

随着亚洲PX检修装置逐步重启，亚洲及国内PX负荷回升至历史高位(7月中旬，国内PX负荷提升至88.1%，亚洲PX负荷提升至79%)。近期恒逸文莱重启提负，后期金陵、FCFC、ENEOS检修完毕提负或重启。在秋检到来前，国内外PX开工将维持高位。在供应宽松格局下，个别PTA大厂出货动作增加，PX现货价格也承压明显。

上月伴随国际油价持续走低及传统淡季期间聚酯开工率回落，PTA成本、需求双双走弱。叠加6月底宁波台化150万吨、东营联合250万吨、恒力惠州250万吨等大装置重启，PTA供应压力直线上升，基本面走弱。

从目前PTA装置开工率来看，截至8月上旬，PTA负荷为83.8%，开工率在89.9%。恒力石化(大连)按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修，华东另一套220万吨PTA装置近日计划外短期停车，恢复时间待跟踪。在加工费低位及聚酯工厂旺季提负预期下，PTA装置检修量仍有上升可能。

7月聚酯工厂负荷下调至85%左右，然而原料价格大幅下跌，终端对聚酯产品挺价有抵触情绪，7月下旬，聚酯工厂开始让价促销。传统淡季特征并不能改变3季度内需旺季的主旋律，终端需求预计会在8月下旬开始改善并在9月下旬爆发。

通惠期货认为，PTA加工利润已跌至冰点，供应有缩减空间，且旺季来临前，需求端也将有边际改善，可关注PTA近期阶段性反弹机会。