事件：美国农业部5月供需报告发布，不仅包含对美国和全球2023/24年度作物平衡表的调整，还有对新季2024/25供需数据的首发预测。据USDA报告显示，2024/25年度美国棉花种植面积、总产量、期末库存均高于2023/24年度。全球看，2024/25年度棉花供应量同比增加，年末库存也高于2023/24年度。

市场反应：新作供需数据偏空，产量数据略显负面，加之美元整体走强拖累，ICE期棉承压走软，7月合约下跌1.64%。

分析：新年度平衡表数据偏空，美国和全球棉花供应均高于旧作年度。具体报告显示，2024/25年度美国棉花播种面积预估为1067万英亩，较2023/24年度高出44万英亩。棉花总产量预估为1600万包，较2023/24年度高出393万包。期末库存预估为370万包，也高于2023/24年度，同比增加130万包。全球角度而言，USDA预警全球2024/25年度棉花产量预估料增加至1.1905亿包，消费预计增至1.1686亿包，由于产量增幅超出消费增量，期末库存预估料为8301万包，较2023/24年度增加253万包。

2023/24年度方面，USDA将美国棉花产量预估下降3万包至1207万包，出口预估持稳于1230万包，期末库存预估减少10万包至240万包。同时，将全球消费预估增加54万包至1.1336亿包，期末库存预估调低260万包至8048万包。

美盘弱势也打压国内市场，加之国内下游需求进入淡季，市场信心受到压制，空头资金跃跃欲试，郑棉下行寻底，跌破触及5个月低点15065元，万五关口岌岌可危，均线系统呈现空头排列。随着国内纺织和服装内销订单陷入淡季，布厂和棉纱贸易商对棉纱及混纺纱的压价力度越来越大，部分厂商直接压价300-500元/吨。纺企为适应市场只能选择降价出货，部分中小型纺企出现限产和开机率下降现象，对原料棉花的采购也收紧甚至暂缓。新年度种植面积整体变动幅度有限，新疆产区暂未出现天气扰动，棉苗整体长势较好，若无大范围极端天气影响，出现减产炒作的可能性很小。不过，国内外经济持续向好，市场对棉花消费恢复预期增强，给市场底部提供支撑。

美农供需报告落地后，短期新作产量及全球需求成为主导市场的重要因素。目前美国产区天气条件持续有利，新作播种加速推进，最大棉花产区得克萨斯州播种已完成24%，进展最快的亚利桑那州已完成77%，均快于正常水平。后市若天气情况恶化或消费如期复苏，美棉或存在反弹契机，但若天气风险消退则将压制棉价走势。