3月以来，ICE期棉高位回落，经历2次跌停和1次涨停；郑棉呈窄幅振荡走势，仅有2个交易日的涨跌幅超过1%。内外盘走势迥异主要源自于供给端。进入4月，下游订单局部好转，叠加新棉即将播种，驱动变化下郑棉能否打破区间僵局？

美棉意向面积同比增4.3%

北京时间上周五，美国农业部公布2024年美棉意向种植面积为1067.3万英亩，同比增长4.3%，略低于此前市场预期。

新棉方面，美棉天气周报显示，截至3月26日当周，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数为54，同比低704；得克萨斯州干旱程度和覆盖率指数为81，同比低135。从目前美棉主产区和得克萨斯州的干旱情况来看，2024年棉花弃种率较大概率会低于2023年的31%。结合面积和目前天气，美国新棉大概率增产，不过由于结转库存低，整体供给增加幅度谨慎乐观。

旧作方面，3月美国农业部供需报告显示，2023/24年度美棉期末库存预估为250万包，为近十个年度以来新低，这是ICE期棉偏强主因。另外美棉出口周报显示，截至3月21日当周，2023/24年度美棉累计签约量为248.98万吨，占年度预测总出口量的93%；累计出口装运量148.79万吨，占年度总签约量的60%。从出口数据上看，美棉出口表现颇佳。美棉意向面积增加的利空暂时出尽，美棉旧作库存紧张或将继续带动美棉走强。

国内供给充足

全国新棉收购基本结束，加工接近尾声，截至3月28日，2023/24年度新疆棉累计加工557.38万吨。国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至3月28日，全国皮棉销售率为52.3%，同比下降12.5个百分点，较过去四年同期均值下降10个百分点。从销售率上看，皮棉销售进度缓慢，销售压力后移。

美国农业部已连续5个月调增中国棉花期末库存预估，3月调增40万包，至近7个年度最高，主要源于进口量增加。另外截至2月底，国内棉花商业库存为536.7万吨，处近年同期高位。

旺季订单一般，原材料刚需补库

从下游开工率看，纱厂开机3月中下旬开始有回落趋势，布厂开机回落迹象则早于纱厂1周左右。不过上周纱厂开机率开始高位企稳，布厂开机率则有小幅回升迹象。产成品库存方面，纱厂产成品库存2月份以来一直累积，3月份累积速度加快，目前库存天数为23天，为近3年同期高位；布厂产成品库存3月份开始累积，目前为27.1天，与近3年同期相比库存压力不大。

下游订单不佳，纱厂和布厂产成品累库，纱线价格稳中偏弱为主，纱厂原料补库积极性不高。不过开机高位刚需补库对棉价有一定支撑。

上周三，ICE期棉连续合约盘中显著走跌，最终跌幅超2.6%，郑棉表现较坚挺，盘中试探15800元/吨附近支撑。近日，下游局部地区订单略有好转，可持续性及范围仍有待观察。临近新棉种植，市场焦点或将逐渐转移，密切关注面积及天气等因素的影响。