上周郑棉连续震荡上行，主力CF2405合约收复15500元/吨关口后，开启强劲拉模式，连破15700元/吨、16000元/吨等整数关口，国内棉花现货基差报价、一口价随之应声较大幅上调。

1月21-22日疆内监管库“双29”(或单30、单31，主体等级31)机采棉公重报价已上涨至16450-16650元/吨，较12月下旬普遍报涨800元/吨以上；郑纱CY2405合约1月以来则呈短暂“过山车”行情，从22065元/吨跌至21405元/吨后又反弹回22165元/吨，多空双方僵持、胶着的局面难以打破，资金入市仍显得谨小慎微，与郑棉走势有“若即若离”。值得注意的是，截止1月19日郑纱仓单总量达到246张，不仅打破零仓单尴尬，且增长势头强劲。

笔者判断，春节前后郑纱或迎来一轮较大幅反弹，呼应上游原料、终端消费市场的利好，CY2405合约将上破23000元/吨关口。原因主要包括如下几点：

一、棉纱期现价差过大，需要盘面上涨来修复。从河南、山东、江苏等地部分纺企报价看，C32S中配报价多在23100元/吨以上，高于郑纱CY2405合约1000元/吨以上，若再考虑到财务成本、仓储、出入库、交易交割等等费用，期现价差或达到1500元/吨左右。

二、当前郑纱CY2405合约与郑棉CF2405合约差距仅6000元/吨左右，C32S正常生产成本约6500-7000元/吨(含工人工资、水电等支出)，显然郑纱需要补缺口。

三、自12月中旬以来棉纱、坯布产销回暖引发的利好需要进一步释放。一方面截止目前很大一部分棉纺织厂订单已排到2月底至3月中旬前，棉花、棉纱消费需求有一定保障、支撑；另一方面近期棉纺厂、棉纱贸易商去库存效果显现，企业累库率低且资金流得到补充。

四、截止目前，一些纺企C32S及以下利润仍偏低甚至仍较大面积亏损，需要扭转现状。从企业报价看，当前C32S中高配与河南、山东、江苏等内地库“双28”(含29、单30)新疆机采棉公重报价价差仅稍高于6000元/吨，纺企接单难以维持生产。