近期，郑棉主力CF2401合约在创下新低之后进入15500-16000元/吨区间振荡，未受到ICE期棉二次探底的影响，多空双方短暂陷入僵持胶着状态，市场信心得到一定程度修复。业内分析认为，主要原因是新疆籽棉收购价持续在7.3-7.0元/公斤企稳，前期郑棉相较ICE期棉跌幅大，导致内外棉价顺挂大幅收窄。

当前轧花厂皮棉在库综合成本与郑棉CF2401合约倒挂超1000元/吨，盘面需要修复，郑棉需要给棉企套保避险机会，近期受央行货币政策加码宽松的影响，郑棉得到短暂喘息。

不过部分机构、涉棉企业判断，郑棉探底并没有结束，大概率要跌破多头坚守的15500元/吨关口，空头资金下一目标或是15000元/吨，建议部分新疆轧花厂逢反弹抓紧套保，原因简单归纳如下：一是棉花消费景气度下降，纺企信心缺失。随着“金九银十”渐行渐远，大部分纺企新增订单相对稀少，纱线累库率上升，现金流趋紧，加上棉纱贸易商降价抛货及纺纱亏损短期难以扭转，未来减停产的棉纺织厂将越来越多，部分纺企甚至提前放假，因此春节前棉花需求大概率难有起色，对棉花期现价格难以形成有效支撑。

二是国内棉花供应将宽松。除2023/24年度新棉大量上市，2023年储备棉销售仍有条不紊推进，加上进口棉花及2022/23年度期末商业库存，如此供应压力下，棉价反弹难度可想而知。

三是2023/24年度郑棉的实盘压力或较重。需关注仓单的增长情况，在现货销售进度迟缓、金融机构按期还贷的压力下，一旦郑棉主力合约上行至16000-17000元/吨或引发天量的企业套保盘(以“双29/双30”等高升水机采棉为主)。从调查看，部分企业皮棉在库综合成本降至16500元/吨以下(毛重)，随着郑棉主力合约反弹，棉企套保意愿也逐渐提高。

四是进入收购中后期，籽棉收购价预计继续下降，皮棉成本也随之回落。一方面在籽棉收购价沽涨无望前提下，近期植棉大户、合作社纷纷开启交售模式，轧花厂则越发主动，实际收购价不升反降；另一方面中后期籽棉水分上升，等级\品质指标下降，轧花厂收购时下调价格、扣水扣杂。随着皮棉成本下滑，郑棉反弹底气不足。