进入2010棉花年度，尤其是9月后半月来，棉市不分内外，也不分期货现货，棉价全线大幅快速上涨，几乎是1天1价，涨幅也一步步扩大，籽棉收购价、期现货价格、棉纱价格等在短短2个月时间内，上涨万元左右，幅度高达50%以上。价格水平屡创历史新高，用现在买1吨棉花的价钱可以买2009年近3吨棉花或近4吨进口棉。本次上涨，虽然有供求基本面等因素，但是不足以支撑棉价如此暴涨，投机炒作亦占很大比重，导致市场出现争收抢购局面，收购秩序混乱，产业难以可持续发展，行业运行风险加大。
　　一、近2个月棉花、化纤及纱线市场基本运行情况
　　1.抛储棉引领市场全线疯涨。为满足纺企用棉需求，从8月10日-10月20日国家共投放100万吨储备棉在全国棉花交易市场竞卖，纺企积极参与，每天投放的国储棉基本全部成交。在抛储初期，竞价运行较平稳，对稳定棉市起到一定调控作用，平抑继续上涨的棉价。然而自9月后半月，因为持续阴雨气候推迟新棉上市时间、棉花产量有可能下降预期和担心国储棉调控量能不足等因素影响，储备棉竞拍十分激烈，竞价大幅上扬，成交均价由18000元/吨左右直线飚升至24000-25500元/吨。在国储棉价直线飚升刺激下，现货棉市、期市以及国际棉市全线大幅上涨，演绎出近2个月来的全球性棉花疯涨行情。

　　2.国内现货棉价2月涨近万元，涨幅达55%，是2009年同期的2倍。国内现货棉市经过8月的休整，9月开始缓慢上扬，尤其是9月下半月后上扬幅度逐步加速，由每日涨百元左右，逐步上升至200-500元，价格水平由年度初期的18000元/吨迅速上升至目前的28000元/吨左右，上涨万元，涨幅达55%，比2009年同期14000元/吨上涨1倍。其中9-10月分别上涨4680元和4070元以上，11月前5天就涨1400元，2个月来累计涨10150元，涨幅56.4%。如图所示：

　　3.国内期棉市场2月涨万元以上，涨幅近80%左右，大量资金涌入，交投十分活跃。从主体成交价变动情况看，电子撮合由8月末的17664元/吨一路上涨至11月5日的31415元/吨，2个月累计上涨1.37万元，涨幅77.8%，价格水平是2009年同期的2.1倍；郑棉期货主体价由17694元/吨上涨至11月5日的31036元/吨，累计上涨1.33万元，涨幅75.4%，价格水平是2009年同期的2倍。
　　从日均成交量看，交投俞趋活跃。电子撮合日均成交量由8月的2.3万吨迅速上升到5万吨以上。郑棉期货日均成交量由17.2万手猛升至194万手。从郑棉期货日均成交金额看，翻近20倍，由8月的日均148亿元上升到9月的1057亿元、10月的2019亿元，11月前4个交易日日均成交2818亿元。如此大的资金短期内涌入期市，期市显得十分火爆。
　　从仓单变化情况看，仓单变化较剧烈，但是总持仓量操持高位。电子撮合日均持仓总量由8月的14.23万吨上升至9月的18.75万吨、10月减持至11.98万吨，11月大幅增持又回至14.42万吨。郑棉期货日均持仓总量由30.4万手持续增持至11月4日的高达57.68万手，比8月增加近1倍。

　　4.新棉收购价一路攀升到6.5元/斤，年内涨幅6成，折皮棉27300元/吨。随着现货、期棉市场大幅上扬，新收购价也一路攀高，3级籽棉收购价由收购初期的4元/斤左右迅速上升到6.5/斤左右，平均上涨2.4元，涨幅60%左右。目前籽棉收购价是2009年同期的近2倍，折皮棉价达27300元/吨左右，仅低于持续上涨的同期现货棉价800余元，收购成本十分高昂。

　　5.国际棉价全线突破百美分，年内上涨6成左右，是2009年同期的2倍左右。受中国供需缺口、印度控制棉花出口及美元贬值等因素影响，9月来纽约期棉迅速攀升，纽约期棉主体价由8月末的86美分/磅一路飚涨至9月的100美分/磅、10月的125美分/磅、11月5日的137.12美分/磅，累计上涨50.44美分，涨幅达58.2%，比2009年同期上涨96%。在纽约期棉上涨领跑带动下，国际棉价A指数由94美分/磅攀升至11月5日的160美分/磅，累计上涨65.9美分，涨幅达70%，是2009年同期的2.3倍。外棉M级对中国主港平均报价由8月末的97.73美分/磅上涨至11月5日的164.13美分/磅，累计上涨66.4美分，涨幅达68%，按滑准率折口岸价达28140元/吨，与国内现货3级棉价基本持平，比8月末上涨1.08万元。

　　6.化纤短纤2个月涨幅50%左右，价格均创历史新高。受棉价大幅上涨拉动，9月来化纤短也呈直线上扬走势，价格均创历史新高。
　　粘短在成本推和需求拉的共同作用下，涨幅尤其明显，其中9月平均上涨2720元、10月上涨3100元、11月前5个交易日上涨3700元，2个多月累计上涨9500多元，涨幅53.5%，目前粘短主流价已经达27300元，为历史最高水平。涤短由吨价不足万元，9月上涨2580元、10月上涨700元、11月涨幅加速、11月前5个交易日上涨1050元至14000元/吨的历史新高，2个月多月累计上涨4330元，涨幅44.8%。

　　7.棉纱、人棉纱、纯涤纱等纱线行情9月后全线跟涨，其中纯棉纱价涨幅高于棉价。2010年9-11月32支棉纱分别上涨5500元、3000元、3500元至11月5日的38000元/吨，2个月累计上涨1.2万元，涨幅46.1%，高于同期棉价涨幅；9-11月30支人棉纱分别上涨2000元、3300元、2500元至32000元/吨，2个月累计上涨7800元，涨幅32%，低于粘短涨幅；9-11月32支纯涤纱分别上涨2100元、900元、100元至19300元/吨，2个月累计上涨3120元，涨幅19.1%，远低于涤短涨幅。从目前原料市场总体趋势看，棉纱线尤其是人棉纱、涤纱仍然有上涨空间。

　　二、对近期棉市走势简要分析
　　近期棉价大幅上涨，供需不足是主要诱因，其次是纱价支撑及炒作。
　　一是国内棉花产量连续2年下降，产需缺口扩大。资料显示，2009年我国棉花产量680万吨，较上年度800万吨下降15%。另据国家统计局资料显示，受植棉比较效益下降、棉农植棉积极性降低，2010年棉花播种面积进一步减少，加上2010年播种和收获期间气候不利，棉花产量可能低于预期。中国棉花协会9月调查预测，2010年我国棉花产量约664万吨左右，比上年下降2.3%。但是需求有增无减，据初略测算，09/10年度棉花消费量约1230万吨，产需缺口550万吨左右。预计10/11年度棉花最低消费量1300万吨左右，按664万吨的生产量计算，产需缺口将扩大至600万吨以上，缺口部分需进口棉补充。
　　二是连续2年低量进口，进口棉补缺严重不足，库存消耗较为突出。据海关资料显示，08/09年度我国进口棉花144.15万吨，同比减少近百万吨，降幅40.7%，为近几年来最低进口量。09/10年度进口虽然增加到250.5万吨，但是70%在2010年前4个月进口，大多已经基本消费。因为棉花进口补充不足消费量增加，棉花库存消耗较大，资源紧张气氛加剧。
　　三是印度控制棉花出口，在加剧国际棉花资源供需紧张气氛同时，我国棉花进口主渠道再度转向美国市场。据海关资料显示，2010年我国棉花进口量总体呈前高后低，先印棉后美棉的特点。从进口总量看，在1-9月进口的215.48万吨棉花中，1-4个月进口116.99万吨，占54.3%，月均进口29.25万吨，5-9月5个月仅进口98.49万吨，比年初头4个月下降15.8%，仅占45.7%。从进口主渠道上看，1季度我国自印度进口39.72万吨，占我国1季度进口总量的46.9%，为我国棉花进口的主渠道。5-9月的后5个月自印度进口缩减到10.93万吨，仅占11.1%，自美国进口46.51万吨，占我国进口总量的47.2%，在进口总量缩量的同时，美棉逐步成为进口的主要渠道。美棉价格相对较高，影响棉花进口进度。
　　四是国家调控资源不足。近2个月来棉价疯涨是管理层所不希望的，然而因为储备不足，继续抛储乏力，导致多次警示效果不大的原因之一。
　　五是过度炒作。因为我国棉花资源供需不足，为投机炒作提供商机，炒作现象日趋突出。从现货市场看，据CCTV2报道，浙商在新疆争抡货源，掀起收购战，导致新疆棉价大幅走高。另据了解，诸多主产棉区都能够见到不少棉贩、棉商直接在棉农手中收购，收购秩序十分混乱，价格越收越高。从期货市场看，介入期货市场资金倍增。据统计，通常情况下，郑棉期货日均成交金额在150-300亿元左右，自9月以来，随着国家控制房地产力度加大，进入期棉市场资金迅猛增加。9-11月郑州期棉日均成交额分别增至1057亿元、2019亿元、2818亿元，相当于通常状况下的近20倍。这些资金入场后，操盘大，换手快，导致期棉价格无序疯涨。并引导国际棉市疯狂上涨行情。加上近期美国6000亿美元的新的刺激经济方案，有可能将棉价推向新的高点。
　　综上所述，因为产量预期下降，需求增加，进口风险加大、调控资源不足及炒作等因素影响，近期来棉价异常疯涨。但是基本面并不支持棉价如此爆涨。
　　一是全球产需基本平稳，产需缺口被过度夸大。从国内情况看，因为产量下降，需求上升，产需存在较大缺口。但是从国际市场看，10/11年度产需总体基本平衡。据美国农业部10月预测，因为美国、印度、巴西、乌兹别克斯坦等国棉花增收，10/11年度全球棉花生产将达2540万吨，比上年度增长15.1%，消费2629万吨，增长2.6%，全球产需微缺89万吨，上年度缺口达357万吨，本年度缺口状况明显好于上年度。另据国际棉花咨询委员会11月预测报告显示，10/11年度全球棉花生产2534万吨，同比增长16.4%，消费2499万吨，增长1.6%，预测全球棉花产需基本平衡，上年度产需缺口近300万吨。从全球市场看，本年度资源平衡不支持棉价爆涨。
　　二是近期纺织品出口市场不宜乐观。受棉价大幅飚涨、人民币大幅升值及贸易保护升温等因素影响，3季度来纺织品出口开始出现严重下滑。
　　从纺织服装出口金额增速情况看，2010年2季度出口同比上升28%，3季度回落至24.9%，3季度比2季度增速回落3.1个百分点。从3季度月度增速情况看，9月增速大幅下滑。9月纺织服装出口增速由7-8月的27%、28.3%猛地下降至9月的19.5%，比前2个月下滑近10个点。
　　从纱线出口数量增速看，前3个季度分别增长34.6%、39.6%、6.6%，3季度比2季度出口增速下降33个百分点。从3季度月度数量增速看，9月首次出现负增长。其中7月增长13.9%、8月增长8.1%、9月同比下降2.6%。
　　从棉纱线出口数量看，下滑速度尤期明显。从季度数量变化情况看，1-3季度棉纱线出口分别12.81万吨、17.05万吨、11.86万吨，3季度出口量比2季度减少5.19万吨。从数量增速看，1季度增长26.6%、2季度增长仅8.7%、3季度同比下降16.4%。从3季度棉纱线月度出口数量看，逐月减量，增速全线下降。7-9月棉纱线出口量分别5.01万吨、3.74万吨、3.1万吨。从增长速度看，较2009年同期全线下降，而且降幅逐月扩大，依次-2.6%、-13.9%、-33.9%。
　　三是汇率升值压力加大。据央行资料，自6月21日再次调动汇改以来，人民币对美元累计升值幅度已经达2.4%，其中8月-11月5日升幅2.1%。9-11月升值幅度分别1.5%、0.2%、11月前5天升幅0.4%。随着美联储6000亿美元刺激经济计划实施及美国将人民币汇率政治化，人民币升值压力进一步加大，汇率升值预期对纺织服装出口企业将增加不小压力。

　　四是棉价疯涨成本传导遇阻。从近期纺织业经济运行总体形势上看，由于纱线价格紧跟棉价变动，生产短期内尚维持平稳，但是3季度纱线出口下降将波及棉纺企业。在纱线跟涨同时，织布业、针复制等后序企业消化着实困难，普遍反映日子非常难过，不少后序企业不得不采取停产或半停产。另据108届广交会反馈信息，因为棉价带动相关行业价格巨幅波动，下单和接单均十分谨慎，大多接短单不接长单，接小单不接大单。广交会成交下降，将严重影响纺企后期生产经营。
　　综上所述，基本面情况并不支持棉价疯涨，过度跟涨风险较大。