10月15日以来，郑棉各合约连续震荡下行，主力合约CF2301从13975元/吨跌至13035元/吨，疆内外棉花现货报价普遍下调200-300元/吨，各轧花厂也下调新棉“预售”价。
按照当前机采籽棉5.7-5.9元/公斤，棉籽交售价按3元/公斤计算，加上短倒费、监管库“包干费”、2-3个月财务成本等费用(未考虑轧花厂承包等费用)，皮棉在库成本已与郑棉CF2301合约持平甚至是“倒挂”，对于很大一部分轧花厂而言，通过套保销售达到盈利概率降低。
为何皮棉成本贴水CF2301合约下，疆内轧花厂仍积极收购、扩大加工量呢？判断有如下三个原因：
一、轧花厂对2022/23年度机采棉仓单升水期望值较高。对于轧花厂而言，如果“双29”及以上批次升水500元/吨以上，目前套保已不亏损甚至有不错利润空间。
二、现货价格与CF2301合约“倒挂”1500元/吨以上。目前疆内库“双28”(或单29)陈棉报价集中在14600-15000元/吨，明显高于郑棉主力合约，部分棉企2022/23年度“双28”及以上指标机采棉“预售价”14150-14300元/吨，高于轧花厂成本600-1000元/吨，利润尚可。
三、对于棉籽销售价上涨预期较强。在美豆进口成本抬升和油脂相对强势下，国内豆粕反弹格局有望延续，养殖业饲料需求放量仍需时日。受此拉动，棉粕及其它棉副产品跟涨苗头显现，棉籽预期走强支撑轧花厂扩大籽棉收购。
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