PTA现实供需平衡，但后市预期较差，关注预期兑现程度。

现实供需平稳

从供应端看，PTA9月负荷提升比较明显，较8月的低点提升10个百分点左右。不过近期，PTA供应提升受阻，截至10月20日，PTA开工率在77.6%，环比变化不大，连续1个月在77%左右波动。在新产能释放之前，预计PTA供应难以继续大幅提升。原料PX供应偏紧并未完全缓解，今年以来大部分PTA工厂原料备货水平一直不高，且PX供应量并未明显提升，原料不足仍会限制PTA开工负荷。10月以来，部分企业开工负荷已有所降低，其中英力士235万吨PTA装置降负至8成，逸盛宁波220万吨本周降负至8成，逸盛海南200万吨降负至8成。后市不排除仍有计划外降负出现。

从需求端看，聚酯负荷目前较稳定，维持83-84%之间波动。具体看，长丝受限于高库存和利润，开工负荷一直偏低，目前在69%左右低位波动。短纤流通库存压力不低，加之现金流尚可，近期负荷低位回升较多，目前在82.4%左右。瓶片今年以来开工负荷一直比较稳定，目前在92%左右。当前处在金九银十的尾部阶段，市场预期11月终端需求季节性走弱以后，聚酯在高库存压力下有较大降负预期。不过从目前的情况来看，压力最大的长丝负荷一直在低位运行，后市下降空间相对比较有限。

总体来看，10月PTA供需表现较平稳，基本面并未走差，流通库存仍处小幅去化格局，基差偏强运行。

需求前景堪忧

尽管PTA现实基本面尚可，但市场对后期供需格局走弱的预期较强。一方面，PX11-12月有较大投产预期。从具体投产进度看，威联化学2期100万吨装置预计11月中下旬投产，盛虹炼化200万吨装置预计11月投产，广东石化260万吨装置预计12月投产。不过当前PX开工率仍在低位运行，截至10月21日，国内PX开工负荷在76.4%，亚洲PX开工负荷在69.9%。另一方面，今年终端需求表现不佳，叠加农历过年时间较早，需求进入11月份以后支撑性不足。PTA2301合约面临供应提升和弱需求的预期，有较强累库预期，不过2301合约贴水现货600元/吨左右，盘面利润接近亏损，弱预期兑现相对充分。需要关注新增产能的量产进度以及聚酯环节是否会如期降负。