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近期美棉产区迎来大量降雨，旱情得到明显缓解，对于美棉天气炒作暂时褪去，外盘出现连续大幅回撤，导致郑棉也一度跌至万四附近。

宏观方面，美国8月通胀数据超预期，市场预期美联储将激进加息，未来大宗商品整体延续悲观预期，全球棉花需求或将进一步走弱，棉价中长期供应格局预计趋于宽松。最新公布的9月USDA供需报告也大幅上调2022/23年度全球棉花产量，同时下调全球棉花消费量，新年度全球棉花期末库存大幅调增，随着新年度棉花逐渐上市，全球棉花供应压力将逐渐增加，后市国际棉价预计仍将承压运行。

不过仍需关注天气对于供应端的扰动。8月下旬以来美棉主产区迎来充沛降雨，主产棉区旱情明显减轻，苗情逐渐恢复，USDA本月也如预期将美棉新作产量大幅上调27万吨至301万吨，期末库存调增20万吨。不过尽管美棉产区旱情出现较大程度缓解，但得州大部分棉区干旱程度仍较严重，从新棉生长状况看，截止9月18日，美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率仅为33%，仍较往年正常水平偏离较多，整体苗情不容乐观。此外巴基斯坦棉花主产区因遭遇罕见洪灾导致产量损失严重，本次USDA虽已将巴基斯坦产量下调了15万吨，但实际受灾情况可能超过预期，后期巴基斯坦产量仍存在继续下调可能性。

国内新作方面，2022年全国棉区气候适宜，新棉总体长势良好，产量预计小幅增加。目前国内大型轧花厂尚未开始收购，仅有个别企业尝试开秤，价格虽明显低于去年的收购价，但近期呈现出低开高走趋势，这是因目前上市主要为手摘絮棉，机采棉还未正式上市。考虑到新疆依旧过剩的轧花产能，今年也不排除可能会出现一定程度的抢收。但鉴于当前巨量棉花库存，随着新作大量上市，供应压力将压制棉价反弹高度。

随着国内进入“金九银十”传统消费旺季，下游订单边际好转，纺纱利润显著修复，开机率近期显著回升，成品出库速度也明显加快，但纺企补库仍较谨慎，原料备货虽有所增加，仍处近几年最低水平。截止9月16日，纯棉纱厂开机率回升至53.2%，纱厂棉花库存小幅回升至23.5天，棉纱库存天数连续6周下降，目前已回落至31.2天。织厂方面，全棉布负荷回升至51.6%，织厂棉纱库存为13.4天，呈现加速上升态势，全棉坯布库存近期去库明显，不过整体仍维持在35天的绝对高位。

综合看，国内逐渐进入消费旺季，纺企原料库存有所增加，近期开机率、成品库存等指标也有所好转，但整体利好有限，在当前国内疫情反复及全球流动性收紧的背景下，需求阶段性好转的力度或较有限，棉价上方压力依旧较大。关注新棉收购情况。