需求淡季背景下，聚酯企业高库存及低利润局面难以有效缓解，PTA工厂被动降低开工率，使得PTA供需总体呈窄幅累库局面。预计后市PTA价格将跟随成本端总体呈宽幅振荡整理格局。

近1个月以来，PTA价格呈现明显下跌走势。究其原因在于：一方面，受美国经济衰退预期影响，原油价格大幅下跌；另一方面，在成本端及需求端双重利空驱动影响下，PTA价格下跌达2000元/吨以上，最高跌幅达32.61%。在经历大涨大跌以后，预计未来一段时间，PTA宽幅整理运行将为主基调。

原油强现实弱预期延续

6月美联储在议息会议上宣布加息75个基点，这也是1994年以来幅度最大的一次加息，美联储已将抑制通货膨胀作为首要任务来对待，货币政策作为抑制通货膨胀的重要手段，开始发挥其本来作用。而美联储加息幅度过快，进一步加重投资者担忧情绪。众所周知，全球经济增长与原油需求增长具有高相关性特征，需求增长降低担忧加剧，原油价格开启连续下跌模式。但由于原油供给边际增量依然受限，叠加原油库存处历年低位，原油市场强现实逻辑依然存在。后市预计原油市场会在强现实及弱预期逻辑之间不断切换，原油价格在经过连续下挫后，后市有望转向宽幅振荡整理阶段，预计WTI原油价格将在90-110美元/桶区间变动。

企业低利润局面难改

从供应端看，装置变动方面，宁波逸盛420万吨2套装置7月13日起负荷降至8成；福海创450万吨产能此前负荷8成，7月12日起停车，预计检修1个月；四川能投100万吨装置7月9日出料，目前已正常运行；仪征化纤64万吨装置7月12日停车，7月15日重启；洛阳石化32.5万吨装置7月8日开始出产品，目前负荷6成；亚东石化75万吨装置由满负荷降至9成。截至7月15日，PTA装置开工负荷为72.3%，周度下降6.3个百分点。本周来看，暂无新装置检修重启，预计PTA装置开工负荷继续维持在72.7%附近水平。展望后市，预计恒力化纤220万吨装置7月23日起检修，检修时间初步预计为14天，届时PTA开工率预计降至69.12%附近。

终端采购信心不足

从需求端看，随着几家涤丝大厂追加减产，聚酯工厂产销持续不佳，库存积累下，企业减产进一步扩大。且近期由于部分区域温度持续高位，用电负荷剧增，或对工业用电产生影响，个别聚酯工厂因此降负，聚酯负荷走低至76-77%附近，创下年内新低。整体上，终端采购缺乏信心，拖累PTA需求表现。近期下游涤丝产销有所放量后，行业淡季下，预计本周聚酯库存有望高位小幅回落，涤纱成品权益库存从27天降至24天，但总体预计降库持续性不足。本周下游需求依然呈现弱反弹走势，谨慎给予下周聚酯开工负荷77.5%的水平。

综上所述，原油价格呈现宽幅振荡整理状态，七八月需求淡季持续下，聚酯高库存及低利润局面难以有效缓解，PTA工厂被动降低开工率，使得PTA供需总体呈窄幅累库局面，预计后市PTA价格将跟随成本端总体呈宽幅振荡整理格局。风险因素方面，需谨防原油价格超预期上涨。