事件：今日凌晨，美国农业部5月供需报告发布，其中不仅有对当前年度作物平衡表的调整，更有对新年度供需数据的首发，据USDA预测，2022/23年度美棉收割面积、产量及年末库存预估均低于前一年度。全球看，2022/23年度棉花供应量同比减少，年末库存和消费量均偏低。

市场反应：报告落地，美棉涨声相迎，但涨势受强势美元及需求忧虑限制，整体呈现冲高回落走势。周四ICE期棉收升1.3%，盘中一度攀升3%，触及147.95美分。

分析：据3月底的美农种植意向报告，美国下一年度植棉面积同比增约100万英亩，但由于西南地区旱情延续，导致棉花弃耕率偏高等因素影响，5月供需报告中美棉2022/23年度供应与产量预估表现欠佳，具体报告显示，美国棉花收割面积预估为914万英亩，较前一年度低110万英亩；产量预估为1650万包，较前一年度低约100万包；年末库存预估为290万包，也低于前一年度。全球角度而言，2022/23年度棉花供应量同比减少，主因产量增加被期初库存下降所抵消，年末库存预估为8282万包，消费量预估为1.22亿包，两者同比均现降幅。

2021/22年度方面，USDA本月将美棉产量调减至1752万包，带动期末库存下降至340万包，出口和消费预估均与上期持平。值得注意的是，中国消费量再度遭到调减，环比再降50万包使全球棉花消费连续2个月下调，另外在美棉最新出口周报上也有反映，同日公布的USDA出口销售报告显示，5月5日止当周，2021/22年度美国陆地棉出口销售净增2.75万包，为市场年度最低位，较前周减少88%，较前四周均值下滑76%，主要受累于中国大量取消前期签约。

对于此次报告，市场普遍解读为利多，不过从美棉盘面反应来看，冲高显的心有余而力不足，隔夜盘中便吐出大部分升幅，涨势蠢蠢欲动却未能发酵的原因何在？总体来说，本次报告符合市场对于新棉扩种但产出或不达标的预期，其中关于供应面和产量的调减数据对美棉来说是利好，但与此同时报告也反馈出需求端或有不足的问题，因宏观层面美元对消费的压制及中国疫情防控的干扰难以忽视。短期影响棉价走势的因素依然多空交织，关注后续美棉能否做出确定性方向选择。