近期国际油价走势坚挺，对乙二醇一体化工艺成本的支撑仍在，但近期煤炭价格有调整预期，乙二醇上游端走势略显分化，煤化工开工率有望保持。需求方面，聚酯开工率保持高位但终端订单不佳，聚酯产业链矛盾难以有效缓解，心态较谨慎。整体看，虽供需边际有好转预期对乙二醇价格有一定支撑，但终端需求不佳又对价格形成制约。

供应端压力不大

供应端看，2月乙二醇月度产量121.4万吨，较1月增加14.2万吨，增幅13.3%。近期煤制负荷有所提升，截至3月18日煤制装置负荷约57.98%。但由于近期乙二醇煤制工艺利润有所压缩，装置负荷提升或受限，叠加4-5月煤制装置检修预期，后期煤制负荷将有所下降。油制装置负荷因中海壳牌2期40万吨外采石脑油制乙二醇装置停车而有所下降，截至3月18日油制装置负荷约69.25%。整体看，乙二醇供应端压力不大。

海外方面，据我国海关统计数据，2022年1月乙二醇进口量831万吨左右，同比增长约6.59%。2022年2月乙二醇进口量719万吨左右，同比增长约21.79%，净进口较去年或有所回升。但据了解，2月下旬后，沙特、伊朗、美国均有装置检修或取消3月发货和外售品，中东和北美有不少供应损失量，按1个半月左右船期，预计将影响3-4月乙二醇进口量。

需求支撑力度不足

需求端看，2月聚酯行业产量451.32万吨，环比减少26.47万吨，降幅5.66%。今年春节假期前后，聚酯开工率较往年没有明显变化，年后又有所恢复，目前开工率仍处较高水平。截至3月21日聚酯负荷约88.88%。终端需求方面，今年春节后终端负荷提升缓慢，截至3月21日江浙织机开工率约67.61%，仍低于去年同期。据了解，终端订单并不乐观，聚酯产销不理想，库存有所累积。Wind数据显示，截至3月17日涤纶长丝FDY、DTY、POY库存天数分别为27.5天、31天、26.5天，仍处较高水平。

目前高成本、低利润支撑聚酯价格，但高库存、低需求状态或对行情有一定抑制。受国际局势影响，当前出口阻力加大，外单暂无好转迹象。据了解，下游多数织布工厂维持基本运营，且未来织造也有刚需补货预期。聚酯工厂后期或有联合减产计划，具体执行力度及兑现情况需持续观察。因此尽管短期聚酯产业仍保持高负荷运行状态，但需警惕终端需求不畅的影响，后市预期仍偏谨慎。

总体看，国际油价高位运行，油制乙二醇工艺仍有较好成本支撑，但煤炭价格有调整压力，上游成本端有所分化。后期国内开工率有下滑可能，3-4月净进口环比也有下降预期。需求方面，虽目前聚酯负荷尚处高位，但疫情影响下游需求，终端订单一般，聚酯采购热情受限。整体而言，乙二醇供需矛盾有缓解预期，预计短期国内价格下调幅度有限，建议以振荡思路对待，需持续关注煤炭及原油价格走势、自身供需变化、市场消息等。