上有阻力下有支撑

在供大于求格局之下，乙二醇价格弱势难改。不过考虑到目前乙二醇行业整体亏损幅度较大，成本端短期不会塌陷，因此乙二醇价格下行空间有限。

当前乙二醇开工负荷与库存较高，供应压力较大，另一方面，下游聚酯库存高企，终端订单不足。整体上，乙二醇供大于求格局难以改变。

国内库存较高

供应方面，近期国内乙二醇开工负荷呈现持续上升态势。截至2月18日，国内非乙烯法乙二醇开工负荷为58.73%，环比上升11.04个百分点，同比上升1.91个百分点；乙烯法乙二醇开工负荷为70.03%，环比上升3.2个百分点，同比下降0.67个百分点。目前国内乙二醇开工负荷处相对高位，供应较充裕。

不过从企业利润看，乙二醇行业整体陷入亏损之中。截至2月18日，国内一体化乙二醇亏损160元/吨左右，煤制乙二醇单体和外采甲醇制乙二醇每吨亏损上千元。目前乌克兰局势紧张，国际能源价格居高不下，乙二醇成本易涨难跌。不仅如此，目前企业经营状况不佳，亏损持续会迫使企业限产报价，从而造成供应减少。

库存方面，乙二醇企业库存普遍较高，企业去库存压力较大。同时国内港口库存也呈现增加态势。有关数据显示，截至2月17日，华东主要港口的乙二醇库存为88.1万吨，较去年同期增加26.3万吨，上升42.56%。不仅如此，近期乙二醇到港量较多，国内港口库存有进一步上升趋势。

消费难有起色

需求方面，今年国内聚酯、终端织造行业复工早于去年同期。有关数据显示，截至2月21日，国内聚酯行业开工负荷达到90.46%，较去年同期上升5.18个百分点；织造行业开工负荷为50%，较去年同期上升42个百分点。

聚酯需求方面，苏州等地出现疫情，导致当地聚酯企业被迫停车，但前期检修装置的复产使得聚酯开工负荷仍处上升态势。由于下游订单有限，聚酯库存显著高于往年。截至2月27日，国内涤纶长丝FDY、涤纶长丝DTY、涤纶长丝POY库存分别为29.5天、30.7天、26.8天，较去年同期分别上升18天、11.7天、17.8天。目前聚酯高开工使得聚酯企业面临巨大的去库存压力，透支后期对于乙二醇的需求。

终端织造需求方面，当前多数企业已集中复工，但新订单有限，加之外来务工人员返程推迟，终端织造行业整体生产积极性尚有待提高。目前国内方面仅有少量的春夏季订单，且多为春节前的订单；外贸方面因原料价格加海运费较高等原因，买卖双方商榷时间加长，贸易商抵触情绪升温。整体上，市场仍处停滞阶段，厂内成品库存消耗放缓。

综上所述，目前乙二醇供需面呈现供大于求格局。从供应端看，乙二醇开工负荷处高位，企业库存和港口库存较高，供应压力较大。从需求端看，聚酯库存同样较高；终端织造业订单有限，需求难有起色。在供大于求格局之下，乙二醇价格弱势难改。不过考虑到目前乙二醇行业整体亏损幅度较大，成本端短期不会塌陷，因此乙二醇价格下行空间有限。整体看，乙二醇难以出现趋势性行情，操作上持反弹做空思路为宜。